有色金属行业周报：避险情绪叠加通胀预期上行，金价创历史新高

贵金属

• 黄金：避险情绪叠加通胀预期推动金价创历史新高。美国关税政策反复加剧避险情绪，DeepSeek模型发布加剧美股波动强化避险逻辑。美联储维持利率不变，但通胀韧性预期升温，放大滞胀风险，利好黄金。国内保险资金投资黄金试点启动，投资用金需求有望增长。美联储宽松政策空间较大，特朗普贸易战2.0下避险情绪升温，多催化推动金价持续上行。
• 白银：受黄金带动，白银价格跟随上涨。

工业金属

• 铜：海外宏观催化短期趋弱，未来供给偏紧与需求共振看好铜价弹性。全球铜库存增加，国内TC费下挫，精矿供给偏紧支撑铜价。中美经济上行共振背景下需求有望增长，铜价弹性较大。
• 铝：成本支撑力度减弱，美国政策扰动短期铝价承压，国内供给刚性凸显铝价向上弹性。美国经济数据好转提振外盘铝价，但美联储降息态度鹰派，国内铝库存增加，需求恢复有限，短期铝价震荡运行。中远期看，全球宏观利好叠加国内地产政策利好，铝价仍有向上弹性。
• 镍：印尼镍矿批复量低于预期，镍价短期强势。印尼镍矿供应不确定性增加，菲律宾“禁矿”消息推动镍价上涨。不锈钢开工率回升，但市场库存增加，镍价短期强势。

能源金属

• 锂：节后国内锂盐供需有限恢复，成本支撑偏强预计锂价维持震荡。国内锂盐交投缓慢恢复，清理节前库存为主，大型供应商放货预期及头部矿山复产预期压制下游采买情绪。澳洲原料供应占比高位给予锂盐成本支撑，短期锂价震荡。
• 钴：节后市场采买情绪偏弱，钴价短期偏弱运行。主流电解钴冶炼厂春节期间维持高开工率，供给充足，下游采购积极性不高，市场供大于求，钴价短期偏弱。
• 金属硅：需求动力不足&库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行。金属硅库存高位，需求未见明显增量，价格难有上涨动力。中长期看，多晶硅期货上市或助推需求增长，供需格局有望改善。

稀土&磁材

• 价格及进出口：无具体数据及分析。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险