有色金属行业周报：美国通胀超预期，但避险情绪进一步升级，板块上行趋势不变

【本周关键词】：美国通胀数据超预期、中国央行进一步增持黄金 投资建议：维持行业“增持”评级。

贵金属分析：

• 美国通胀数据超预期：导致年内美联储降息预期进一步压降，但美国十年期国债实际收益率已处于2%左右的历史高位，未来降息空间将打开，推动实际利率趋势性下行。
• 全球去全球化背景：支撑贵金属价格上行至新高度，因为美元信用的持续弱化将对贵金属价格形成支撑。

大宗金属分析：

• 全球制造业PMI回升：表明在全球供给瓶颈下，基本金属将在弱复苏的带动下迎来新一轮景气周期，特别是铜铝行业。
• 投资表现看好：2024年大宗金属板块的投资表现预计将非常乐观。

行情回顾：

• 大宗价格整体上涨：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍等价格分别上涨0.6%至6.9%；SHFE相应商品价格涨幅更高，铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨4.0%至11.6%。
• 贵金属价格上升：COMEX黄金收于2374.10美元/盎司，上涨1.22%；SHFE黄金收于570.50元/克，上涨5.35%。
• 有色行业指数表现：申万有色金属指数跑赢市场，周涨幅为1.56%，跑赢上证综指3.18个百分点。

宏观因素总结：

• 国内经济态势：3月CPI及PPI同比回落，反映经济复苏动力仍待提升；M2同比增速放缓，反映货币供给增速的放缓。
• 美国通胀数据：3月CPI数据超预期回升，对经济复苏构成挑战。
• 全球制造业复苏：全球制造业PMI回升，显示全球经济复苏动能增强。

贵金属与大宗金属的市场动态：

• 贵金属：避险情绪升温，黄金价格保持上升趋势，尤其是考虑到美国经济的不确定性及全球去全球化趋势。
• 大宗金属：海外再通胀预期升温，基本金属价格进一步走高，特别是在经济复苏背景下。

具体金属分析：

• 电解铝：美通胀数据超预期，引发铝市短期宽幅震荡。供应方面，电解铝企业继续复产，库存增加，成本和盈利情况受市场影响波动。
• 电解铜：美元拉涨，铜价冲高后有所回落。供给方面，加工费维持低位，库存增加，需求端则受到长期高铜价影响，订单减少。
• 锌：宏观情绪良好带动锌价上行，库存变化显示国内锌价涨幅小于国外，体现国内外锌价的差异性。
• 钢铁：原材料率先企稳反弹，带动成材价格上扬，但市场对需求恢复的持续性存疑。

总结：

市场整体趋势倾向于维持“增持”评级，贵金属与大宗金属的市场动态显示出在多重因素作用下，其价格有望保持上行趋势，尤其是贵金属和基本金属行业。投资建议关注宏观经济环境的变化、政策调整以及地缘政治事件可能带来的市场波动。