月度评估及策略推荐
- 行情回顾：过节期间煤炭价格小幅下跌，原油高位回落，甲醇现货整体变化不大。下游开工走低，供应端回归，供高需弱格局对甲醇仍有一定压制。港口库存同比偏高，节前企业让利出货，内地企业库存低位，现实压力相对有限，基差偏强，月差高位回落。预计现实震荡走弱为主，难有大幅下跌空间，单边参与难度较大。
- 供应端：国内气头装置回归，开工高位，海外伊朗装置恢复缓慢，进口预期减少。原料端煤炭价格弱势，成本小幅回落，海外天然气高位回落，原油价格走低，成本支撑有限，国内供应高位，压力依旧存在。
- 需求端：春节期间下游放假，MTO与传统下游开工回落为主，节后第一周多数开工小幅回升。下游多数行业利润偏低，需求支撑有限，后续关注国内烯烃装置开工情况。节后需求或有一定改善但预计幅度有限。
- 库存：港口库存同比偏高，春节期间延续累库，企业库存相对较低，总体来看社会库压力有限。预计整体库存难有明显去化。
- 小结：气头装置回归，企业利润有所回落但依旧较好，国内开工回到高位水平，后续供应压力依旧存在，海外开工恢复缓慢，原料整体偏弱，供应端仍有一定利空。需求端关注节后恢复情况，当前多数下游利润仍处低位，终端需求未有大幅好转，需求支撑预计也较为有限。虽盘面仍有贴水，但甲醇现货估值依旧不低，且供应仍有进一步走高预期，后续甲醇利润或仍有下修需求，但大幅下跌空间预计相对有限，单边参与难度较大，关注PP与甲醇价差的修复机会。
期现市场
- 基差、价差：基差回落，月差偏强。
- 成交、持仓：盘面减仓回调。
利润和库存
- 原料端价格：煤炭震荡偏弱。
- 生产利润：企业利润高位回落。
- 库存：到港回升，港口库存同比偏高。
供给端
- 产能：国内新增装置陆续投产，产能继续增加。
- 上游产量&开工率：国内开工开位，海外供应恢复缓慢。
- 进口量：进口预期减少，伊朗进口恢复缓慢。
- 到港量：到港量回升。
- 国际价差：进口利润预期亏损，中国-东南亚、美湾、欧洲价差均收窄。
- 地区价差：国内地区价差普遍收窄。
- 国内运费：运费略有上涨。
需求端
- 需求推演：消费量略有增长，期末库存预计下降。
- 甲醇制烯烃：甲醇走弱，MTO利润低位反弹，开工率略有回升。
- PP各工艺生产利润：油制、煤制、PDH制、外采丙烯制PP利润均处于低位。
- MTO相关价差：盘面PP-3MA有所回落。
- 传统下游开工：1,4-丁二醇开工率有所回升，甲醇下游需求占比稳定。
- 醋酸开工&利润：醋酸开工率稳定，利润低位震荡。
- 甲醛、二甲醚开工&利润：甲醛、二甲醚开工率稳定，利润低位震荡。
- 下游库存：MTBE开工率稳定，MTBE利润低位震荡，下游库存略有下降。
- 相关品种比价：甲醇估值偏高，与尿素、INE原油、动力煤、MA/EG比价均处于高位。
期权相关
- 甲醇期权：期权持仓量、成交量有所下降，持仓PCR、成交PCR均有所下降，波动率略有上升。
产业结构图
- 产品产业链图示：展示了甲醇产业链上下游。
- 甲醇研究框架分析思维导图：分析了甲醇研究的框架和思路。
