红枣月报：供增需弱，短期或维持弱势震荡
长江期货红枣月报 供增需弱，短期或维持弱势震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-6-3 01 目录走势回顾：5月红枣先扬后抑 02 供应端分析：价格持稳，库存增加 03 04 需求端分析：需求淡季，价格弱稳逻辑与展望：弱势震荡 01 走势回顾：5月红枣先扬后抑 015月红枣价格先扬后抑 5月红枣价格先扬后抑，整体呈现下行趋势，5月中上旬，受天气转暖及端午备货情绪提振，期价重心震荡上移，进入下旬，端午备货高峰结束，市场货源充足，销量收窄，销区市场价格有所下调，叠加新产季开花时间提前，虽主产区出现强对流天气，但对花期影响不大，目前新产季处于真空期，市场暂无明显天气炒作情绪，期价下移明显。 数据来源：博易大师、上海钢联、长江期货 01仓单和持仓分析 截止5月30日，红枣期货仓单14142张，有效预报775张，合计14917张，较上月减少1849张，去年同期减少1845张，受期价下跌影响，仓单量注销增多回流至现货市场，仓单数量自高位回落，低于去年同期，仓单压力有一定程度减轻。 5月红枣市场前期受端午备货提振，后市市场情绪转淡，看空氛围偏强，市场对于红枣品种的参与度及关注度有所提升，期货持仓量和成交量均有明显抬升。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02 供应端分析：价格持稳，库存增加 02红枣主产区价格 由于2023年红枣主产区减产影响，导致库存结构区别于往年，目前采购主力为新疆企业及期现公司为主，内地客商采购量明显低于同期，剩余货源多集中在各交割库、大型企业、期现公司。 由于本产季灰枣未下树前多已经被提前预定，开秤价处于近五年高位且后期收购价格稳定。本产季主产区通货平均成本在10.60元/公斤，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50- 11.00元/公斤，喀什地区参考11.00-11.50元/公斤。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 0236家样本库存对比 据Mysteel农产品调研数据统计截止5月最后一周36家样本点物理库存在6308吨，较上周增加96吨，环比增加1.55%，同比减少46.96%，月度样本点物理库存较上月下降342万吨，较上月下降49%。 样本点库存小幅增加，销区市场到货量突增，可供挑选货源充足，现货价格弱稳并未出现明显下滑，客商按需采购，补充未来淡季可支配货源，整体看剩余库存集中度仍较高。 36家样本库存对比(单位:吨) 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 02红枣进口量持续下降 根据海关数据统计，2024年4月份我国红枣进口量0千克，进口金额0元，进口均价-元/吨，环比下降100%，同比减少100%，1-4月份累计进口数量384090千克，累计同比-37.06%。 我国红枣主要以自给自足为主，整体进口数量相对有限。本月红枣进口量减少对于国内红枣价格影响不大。 数据来源：IFIND、上海钢联、长江期货 03 需求端分析：需求淡季，价格弱稳 03河北、河南主销区情况 河北崔尔庄市场：本月河北崔尔庄红枣交易市场大小车共计到货330余车，较3月份总到货量基本持平，日均到货在 11车左右，市场当日实际消化量在到货的3成左右，存在入库及二次销售情况，整体看市场货源供应充足，大级别好货相对偏紧，一般货供应充足，下游多按需拿货，其中二级阶段性到货增多价格小幅松动0.20-0.30元/公斤至月末到货减少价格小幅回升0.10-0.20元/公斤。从走货情况来看，五一及端午备货提振下，市场走货量有所提升，价格持稳运行。参考市场特级13.00-14.00元/公斤，一级价格参考11.90-12.80元/公斤。 河南新郑市场：本月河南百荣市场红枣价格稳中趋弱，自有货与接货价格差异较大，根据采购成本调整出货价格，五 一端午节日备货提振氛围一般，下游按需拿货，多随拿随卖。参考特级13.30-14.50元/公斤，一级参考12.00-13.00 元/公斤， 数据来源：上海钢联、IFIND、长江期货 河北主销区价格走势图(单位:元/公斤) 03广东市场情况 本月广东如意坊市场日均到货量在2.77车较上月3.76减少0.99车。到货量减少，价格稳中趋弱运行，存在部分低价货，下游刚需拿货为主，本月降雨天气频繁早市日均成交量不足1车。参考市场特级14.20-15.50元/公斤，一级13.00-13.50元/公斤，二级11.30-12.50元/公斤。 广东主销区价格走势图(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 广东如意坊市场近1月到货量情况(单位:元/公斤) 03河北市场红枣利润分析 新疆主产区灰枣均价参考10.60元/公斤，河北销区市场一级灰枣主流价格参考12.00-12.80元/公斤，阿克苏 到沧运费参考420元/吨，毛利润折合0.28元/公斤，持平。 2023产季前期采购低成本货源利润尚可，随着售价的下调后期高成本货源利润微薄甚至亏损，导致小客商手中余货有限，中大型企业也基本保持安全库存，多数货源集中在交割库及大型企业手中，近期红枣现货售价及运费均有下调，销售利润有所抬升，进一步提升下游采购积极性。 河北一级灰枣理论利润分析(单位:元/公斤) 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 03红枣出口处于低位 根据海关数据统计，2024年4月份我国红枣出口量2198142千克，出口金额40431989元，出口均价18393.71元/吨，出口量环比减少32.82%，同比减少14.51%，1-4月份累计出口9426180千克，累计同比-4.10%。 我国红枣出口量占整体消费量的比例较低，对红枣消费端的提振较为有限。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、TTEB、IFIND、长江期货 04 逻辑与展望：弱势震荡 04逻辑梳理 受2023年主产区减产影响，当前全市场总量库存整体不高。由于23/24产季开秤价处于近五年高位，导致企业及期现公司为本季度收购主力，内地企业及客商收购量明显不足。目前内地库存同比低位，当前仓单存量低于正常年份，仓单压力有一定程度减轻，而且低价货源逐步消化，高价货源将成为市场主流，成本端也提供一定支撑，短期来看，下方支撑仍存，短期枣价弱势震荡为主。 展望6月，随着盘面下跌、利空出尽，期价盘面下方空间有限，后期市场关注焦点主要在两方面，一是下游消费情况，目前处于消费淡季，经过前期一轮备货，且仓单加速流程，市场呈现供增需减格局，随着市场对滋补品需求转弱，叠加时令水果逐步上市，挤占红枣市场，红枣的需求或继续转弱，造成期价承压。二是新季红枣生长状况，近期新疆主产区出现强对流天气，但是由于现在红枣处于花期，花期较长，暂无明显天气情绪炒作，目前处于盛花期，预计六月上旬逐步展开环割工作，一般环割后15天进入生理落果期；目前产区气温稳定适合枣树生长，红枣的天气炒作通常于6月末-7月初开始，届时市场可能会再次验证新枣长势，此时判断新季产量、质量为时尚早，不过仍需关注产区天气或造成盘面波动，中长期来看，新疆主产区枣树发芽、开花均同比提前半个月之久，预计环割时间也将提前，新枣恢复性增产预期强化，考虑到09合约作为本产季最后交割月份存在仓单集中注销压力，而01合约保有春节备货旺季预期，中长期可关注9-1反套机会。 04风险提示 国内市场红枣消费情况； 销区现货价格波动情况； 主产区新季红枣天气情况； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层 Tel/027-65777137 长江证券承销保荐有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层 Tel/021-61118978 长江成长资本投资有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长江证券（上海）资产管理有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层 Tel/4001166866 长江证券创新投资（湖北）有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65799822 长江证券国际金融集团有限公司 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 长信基金管理有限责任公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层 Tel/4007005566 THANKS 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137
