原油月报：政治溢价如期回落，现实拐点已至

当前油价已计价特朗普利空表态、俄乌冲突缓和预期以及伊朗制裁影响，具备回归基本面的基础。2月份油价应以震荡短多的思路为主。

政治溢价方面，美国政府对伊朗的全面制裁已开始实施，特朗普呼吁俄罗斯停止俄乌冲突，OPEC表示加沙地带的和平为底线。地缘政治风险指数小幅上行，但拥挤指数回暖。

宏观方面，贝森特表态美联储将延续降息预期，花旗G10经济意外指数表现中性偏多。美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差等短期高频指标均对油价形成支撑。

供需方面，OPEC+减产政策延续，2月OPEC会议符合此前不增产的预测。美国钻机单产效率维持高位，供给仍旧维持高位震荡，来月增产幅度仍有限制。美国炼厂产能利用率维持高位，原油进口量稳定，出口量有所下滑。美国汽油、柴油产量和需求均保持稳定。中国原油需求预测增长，炼厂开工率和利润维持高位，进口量稳定。欧洲炼厂开工率维持高位，原油和成品油产量稳定，需求保持稳定。印度原油需求预测增长，炼厂开工率和利润维持高位，进口量稳定。

库存方面，美国原油商业库存和库欣库存均有所下降，汽油、柴油、燃料油和航空煤油库存均保持稳定。中国原油港口库存下降，汽油、柴油、燃料油和航空煤油库存均保持稳定。欧洲16国原油和成品油库存均保持稳定。新加坡原油和成品油库存均保持稳定。富查伊拉港口原油和成品油库存均保持稳定。海上油轮运油均速下降，成品油海上库存已处历史危险值区间。