01周度评估&策略推荐
- 行情回顾：2025年1月下旬原油受美国政治影响维持高波动，先受美国政策影响上行，后在美国政府换届后迅速回落，拜登政府对原油的政治溢价逐渐消散。
- 供需变化：1月OPEC因伊朗原因出现出口大幅下滑，OPEC+方面俄罗斯1月出口量同样出现明显下滑，市场已充分计价。美国相关的重油进口国受关税担忧出现出口量大幅下滑；美国方面供给仍旧维持高位震荡。
- 宏观政治：特朗普要求降低利率，呼吁OPEC增产降低油价。地缘政治方面：加沙地带正式停火，美国总统呼吁俄乌冲突结束。总体美方表态温和，主要目的以降低油价为第一优先级。
- 观点小结：当前油价正在逐步计价特朗普利空表态，俄乌冲突已经有望停止，但2月3日的OPEC会议并无法立刻顺应美国要求。当前油价虽仍偏空对待，但以WTI原油为基准，下跌至$65-$68/桶区间应逐步止盈。短期政治溢价预计继续回落，但2月预计无法立刻兑现，我们认为此次短空之后，来月将转回现实交易，油价届时短多对待。
02宏观&地缘
- 宏观短期高频指标：美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差等指标对油价影响较小。
- 宏观中期预测指标：美国GDP增长率预测、全球主要国家GDP增长率预测等指标对油价影响较小。
- 地缘指标：地缘风险溢价小幅上行，但拥挤指数回暖。重要地缘政治事件：加拿大对美关税反制措施、俄罗斯向伊朗提供天然气供应、欧盟和墨西哥达成贸易协议、加沙停火、俄罗斯愿协助尼日利亚发展产业。
03油品价差
- 远期曲线：WTI原油远期曲线呈收敛趋势，各地原油近远结构显示远期溢价。
- 跨区价差：Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/Brent、MRBN/WTI等跨区价差均呈收敛趋势。
- 品种价差：LGO柴油远期曲线呈收敛趋势，RB/HO、LGO/RB等品种价差均呈收敛趋势。
- 裂解价差：新加坡和欧洲的汽油、柴油、燃料油、航空煤油等裂解价差均呈上涨趋势。
04原油供应
- OPEC & OPEC+：OPEC历届会议结果回顾，下次会议时间：2025年2月03日。OPEC+计划外停车产能较大，俄罗斯出口量下滑。
- 美国：美国近期能源政策和表态偏空，钻机单产效率维持高位，原油产量和出口量预计维持高位震荡。
- 其他：加拿大、挪威、巴西、中国等供应预计维持高位震荡。
05原油需求
- 美国：美国炼厂产能利用率维持高位，原油进口量预计维持高位，汽油、柴油、燃料油、航空煤油等产量和需求量预计维持高位。
- 中国：中国原油需求预计维持高位，炼厂开工率和利润预计维持高位，汽油、柴油、燃料油、航空煤油等产量和需求量预计维持高位。
- 欧洲：欧洲炼厂开工率维持高位，原油、汽油、柴油、燃料油、石脑油等产量和需求量预计维持高位。
- 印度：印度原油需求预计维持高位，炼厂开工率和利润预计维持高位，汽油、柴油等产量和需求量预计维持高位。
- 其他：海上油轮运油均速维持高位。
06原油库存
- 美国：美国原油商业库存和库欣库存均呈上涨趋势，汽油、柴油、燃料油、航空煤油等库存均呈上涨趋势。
- 中国：中国原油港口库存和成品油库存均呈上涨趋势。
- 欧洲：欧洲ARA和16国原油、汽油、柴油、燃料油、石脑油等库存均呈上涨趋势。
- 新加坡：新加坡汽油、柴油、燃料油、成品油等库存均呈上涨趋势。
- 富查伊拉：富查伊拉港口汽油、柴油、燃料油、成品油等库存均呈上涨趋势。
- 海上：原油和成品油海上库存均呈上涨趋势，已处历史危险值区间。
