工业硅月报：供需双弱，工业硅低位盘整
供需双弱，工业硅低位盘整 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，1月制造业PMI重回收缩区间，工业企业利润同比提速，中央强调做强国内经济大循环，全力推动科技创新、促进产业升级以及重点领域的新突破，央行将坚持稳中求进的工作基调，实施适度宽松的货币政策，着力扩大内需，激发市场活力。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫供应端来看，新疆地区因头部大厂普遍减产开工率降至5成，川滇地区则维持极低开工，供应呈收缩态势，社会库存维持54万吨的高位，广期所仓单库存持续上行，现货市场短期难寻反弹空间。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端来看，多晶硅头部企业有大单成交但观望氛围浓厚，电池行业节中多数维持生产有累库风险，组件市场订单交付延期至节后排产小幅下滑，集中式地面电站项目进入休息期，光伏自律监管背景下产业链供给侧改革箭在弦上；传统行业中，有机硅单体企业终端需求回落，铝合金受地产竣工减速影响产量预期下滑，预计2月整体需求将维持平淡，供给端的收缩未能带来社会库存的重心下移。技术面期价短期正寻求前低支撑，预计工业硅将进入低位盘整走势。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：北方环保限产蔓延，风光装机容量2月大幅反弹 目录 一、2025年1月工业硅行情回顾.............................................4 1、工业硅期价震荡走弱..................................................................................................42、现货市场重心持续下移..............................................................................................5 1、制造业PMI扩张放缓，央行强调逆周期调节..........................................................6 三、基本面分析..............................................................7 1、北方大厂年前减产，川滇地区维持极低开工..........................................................72、2024年出口量同比增长逾2成.................................................................................93、社会库存居高不下....................................................................................................104、光伏集中式项目建设停歇，有机硅和铝合金淡季需求降温................................10 四、行情展望...............................................................13 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2通氧#553现货价格走势....................................................................................................5图表3不通氧#553现货价格走势................................................................................................5图表4 #421现货价格走势.............................................................................................................6图表5 #3303现货价格走势...........................................................................................................6图表6中国PMI指数....................................................................................................................7图表7中国PMI指数分项............................................................................................................7图表8新疆地区产量.....................................................................................................................8图表9云南地区产量.....................................................................................................................8图表10四川地区产量...................................................................................................................8图表11工业硅国内总产量...........................................................................................................8图表12工业硅行业开工率...........................................................................................................9图表13工业硅生产成本与毛利润...............................................................................................9图表14工业硅主流牌号现货价格...............................................................................................9图表15工业硅出口量及增速变化...............................................................................................9图表16工业硅社会总库存.........................................................................................................10图表17广期所工业硅仓单库存.................................................................................................10图表18多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表19有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表20多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表21铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表22有机硅DMC现货价格..................................................................................................13图表23有机硅行业月度开工率.................................................................................................13图表24光伏装机量当月值.........................................................................................................13图表25房地产开工施工和竣工增速.........................................................................................13 一、2025年1月工业硅行情回顾 1、工业硅期价震荡走弱 2025年1月，工业硅整体呈低位区间震荡走势，主力2505合约整体运行区间在10485-11055元/吨之间，价格重心较上月持续回落。宏观面上，中国1月制造业PMI跌入收缩区间，12月工业企业利润同比增速回升，中国四季度GDP同比+5.4%保持稳健，央行工作会议强调着力扩大内需，稳定预期，择机降准降息，保持适度宽松的货币政策环境。基本面来看，新疆开工率1月降至5成左右，川滇地区维持较低产能利用率，截止1月底，全国开炉数大幅降至227台，月环比减少38台，供应端节前继续收缩。从需求侧来看，多晶硅企业2月排产增减不一头部大厂有大单成交维稳预期，硅片市场成交萎缩但2月排产有所增加，光伏电池企业春节期间维持生产居多1月新签订单总体偏少，组件企业放假停产时间较长订单交付向后推迟，终端来看，节前地面电站装机基本结束预计新订单开工将在2月中旬，集中采购需求或将推迟至3月初
