煤焦月度报告：供需双弱，双焦预计或以低位盘整为主

行业日期 煤焦2023年6月1日 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 黑色金属研究团队 供需双弱，双焦预计或以低位盘整为主 观点摘要 本月双焦价格以低位向下盘整为主，焦煤月下跌157.5元/吨，跌幅11.37%，焦炭月下跌247.5元/吨，跌幅11.52%。 基本面上，本月较上月，焦煤现货价格总体大幅下降;焦煤各方面库存总体有所减少，其中港口焦煤库存有所增加；精煤产量有所下降，产能利用率有所下降；焦炭现货价格总体大幅下降;焦炭各方面库存总体有所减少，其中港口焦炭库存有所增加；焦企焦炭月产量有所下降，产能利用率有所下降；钢厂焦炭月产量小幅上升，产能利用率有所下降；平均吨焦利润大幅下降。 消息面上，美联储加息25bp;美元汇率明显升值人民币汇率创近半年新低；4月份居民消费价格CPI同比上涨0.1%涨幅较上月回落0.6个百分点、工业生产者出厂价格指数PPI环比由3月的持平转为下降0.5%,同比下降3.6%,降幅较上月扩大1.1个百分点；房屋新开工面积39739万平方米，下降26.3%；5月份中国制造业采购经理指数为48.8%比上月下降0.4个百分点。1-4月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。 后市展望，供给受进口增量影响，有所走强。而需求上，工业生产，基建以及房地产均有所下降。供过于求，预计五月双焦价格以低位偏弱盘整为主，难有大幅的反弹，关注海外能源价格与4月地产数据回暖情况。 目录 一、行情分析.-4- 1.5月份双焦价格以大幅下跌为主........................................................-6- 二、基本面分析....................................................................................................-7- 2.1.双焦各方面库存均处于绝对低位，供需双弱，贸易商持观望态度为主。..............................................................................................................-7- 2.2.焦企利润经历9轮现货价格下调后走弱，焦价下行压力减弱...-9- 2.3.本月焦炭现货价格大幅下降，经历9轮提降，下降趋势仍未减弱-11- 2.4.现货价格跟进期货价格仍需短时间，预计基差或将走弱。.....-12- 2.5.焦煤进口增量走阔，随澳煤全面开放，进口增量仍有上行可能-13- 三、结论及建议....................................................................................................-14- 3.1.5月双焦价格或将低位盘整后迎来反弹......................................-14- 一、行情分析 焦煤主力合约期货行情 焦炭主力合约期货行情 1.5月份双焦价格以大幅下跌为主 本月双焦价格以低位向下盘整为主，焦煤月下跌157.5元/吨，跌幅11.37%，焦炭月下跌247.5元/吨，跌幅11.52%。 基本面上，本月较上月，焦煤现货价格总体大幅下降;焦煤各方面库存总体有所减少，其中港口焦煤库存有所增加；精煤产量有所下降，产能利用率有所下降；焦炭现货价格总体大幅下降;焦炭各方面库存总体有所减少，其中港口焦炭库存有所增加；焦企焦炭月产量有所下降，产能利用率有所下降；钢厂焦炭月产量小幅上升，产能利用率有所下降；平均吨焦利润大幅下降。 5月份，需求上看，根据国家统计局，1-4月份地产新开工面积同比依旧有所下降。值得注意的是，4月单月房屋新开工面积为7098.85万平方米，创自2009年8月以来最低值。总施工面积的数据环比降幅明显小于新开工面积，证明目前地产仍处于完成保交楼的阶段，对黑色系的终端需求而言，开工阶段比完工阶段更能反应需求情况。旺季已过，但铁水产量仍在高位，随第二季度对基建的利好政策力度逐渐减弱或将有所回调。焦炭现货经历9轮提降，下降趋势未出现扭转迹象。 从消息面上看。5月份中国制造业采购经理指数为48.8%比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。1-4月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。由此可见，目前对黑色系需求的支撑，主要来自于基建行业。但基建投资的增幅较上月相比，已有所下滑，使焦价承压。 二、基本面分析 2.1.双焦各方面库存均处于绝对低位，供需双弱，贸易商持观望态度为主。 炼焦煤库存 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 炼焦煤独立焦化厂库存为772.51万吨，较上月减少44.17万吨，环比下降5.41%。 炼焦煤钢厂库存为729.05万吨，较上月减少59.3万吨，环比下降7.52%。炼焦煤 港口库存为217.17万吨，较上月上涨25.3万吨，环比上升13.19%。 贸易商库存已处于历史低位，但因双焦需求低迷，供给也有所减弱，目前各方仍等待市场筑底，没有需求支撑，贸易商补库意愿不强。 焦炭库存 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦炭独立焦化企业库存为107.49万吨，较上月减少32.1万吨，环比下降23.00%。 焦炭钢厂库存为609.56万吨，较上月减少14.55万吨，环比下降2.33%。焦炭港 口库存为199.7万吨，较上月上涨27.8万吨，环比上升16.17%。 贸易商库存已处于历史低位，但因双焦需求低迷，供给也有所减弱，目前各方仍等待市场筑底，没有需求支撑，贸易商补库意愿不强。 2.2.焦企利润经历9轮现货价格下调后走弱，焦价下行压力减弱 洗煤厂、独立焦企、钢厂产能 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 精煤月日均产量为67.56万吨，较上月减少2.3万吨，环比下降3.29%。洗煤厂产 能利用率为74.69吨，较上月减少3.83个百分点，环比下降4.88%。独立焦企焦 炭本月日均产量为67.56万吨，较上月减少2.3万吨，环比下降3.29%。独立焦企焦炭产能利用率为73.85%，较上月减少2.23个百分点，环比下降2.93%。钢厂本月日均产量为47.09万吨，较上月上涨0.04万吨，环比上升0.09%。钢厂产能利用率为86.8%，较上月减少0.13个百分点，环比下降0.15%。 粗钢铁水产量 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 粗钢日均产量为289.74万吨，较上月上涨0.41万吨，环比上升0.14%。铁水日均 产量为240.24万吨，较上月减少3.91万吨，环比下降1.60%。 独立焦企与钢厂利润 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦炭月均利润为47.25元/吨，较上月减少-11.25元/吨，环比下降19.23%。 焦企利润因原材料价格走弱，导致利润升高。而钢材利润因成材价格降幅较大，利润反而亏损。而从粗钢铁水的产量上看，虽然本月仍有所增长，但产量基本见顶，产量或逐渐下调。 2.3.本月焦炭现货价格大幅下降，经历9轮提降，下降趋势仍未减弱 焦煤焦炭现货价格 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 主焦煤：平均价价格为1661元/吨，较上7月减少98元/吨，环比下降5.57%。冶 金焦：平均价价格为2286元/吨，较上月减少155元/吨，环比下降6.35%。 焦煤价格有所回调，焦煤进口量有所提升，同时，原定于4月1日取消对最惠国煤炭零关税的政策被推迟到年底，来自俄罗斯、蒙古的煤炭进口仍为零关税，进一步对焦煤现货的价格造成压力。同时澳煤的全面开放进步增强供给。 2.4.现货价格跟进期货价格仍需短时间，预计基差或将走弱。 焦煤焦炭近远合约价差与基差 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 焦煤基差为445元/吨，较上周上涨90.5元/吨，环比上升25.53%。焦炭基差为388 元/吨，较上周上涨159.5元/吨，环比上升69.80%。JM2305-JM2309价差为18.5元/吨，较上周减少10.5元/吨，环比下降36.21%。J2305-J2309价差为20.5元/吨，较上周减少39元/吨，环比下降65.55%。 焦炭基差或将走弱，期货价格或将在低位盘整，而现货价格或将逐渐跟上期货价格 2.5.焦煤进口增量走阔，随澳煤全面开放，进口增量仍有上行可能 焦煤焦炭进出口 数据来源：Mysteel，Wind,建信期货研究发展部 4月份，炼焦煤进口为838.66万吨，较上月减少110.71吨，环比下降11.66%。焦 炭出口为72万吨，较上月上涨1吨，环比上升1.41%。炼焦煤进口均价为198.05 美元/吨，较上周减少3.97美元/吨，环比下降1.97%。焦炭出口均价为335.42美元/吨，较上周上涨2.74美元/吨，环比上升0.82%。 三、结论及建议 3.1.5月双焦价格或将低位盘整后迎来反弹 需求上看，1-4月份地产新开工面积同比依旧有所下降。值得注意的是，4月单月房屋新开工面积为7098.85万平方米，创自2009年8月以来最低值。总施工面积的数据环比降幅明显小于新开工面积，证明目前地产仍处于完成保交楼的阶段，对黑色系的终端需求而言，开工阶段比完工阶段更能反应需求情况。旺季已过，但铁水产量仍在高位，随第二季度对基建的利好政策力度逐渐减弱或将有所回调。焦炭现货经历9轮提降，下降趋势未出现扭转迹象。更多的订单来自下游基建，1-4月全国基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。然而，铁水产量已达相对高位，继续上升的可能性较小，而第二季度对基建的利好政策力度逐渐减弱。5月份中国制造业采购经理指数为48.8%比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。已经连续两月下跌，表明制造业市场需求回落。综上，黑色系终端需求或将持续低迷。 从供给上看，进口方面，本月炼焦煤进口为838.66万吨，较上月减少110.71吨，环比下降11.66%。同比增加97.03%，接近翻倍。虽然较上月进口量有所收缩，但相较于往年，焦煤的进口量有明显增量。一方面以为澳煤放开的原因，另一方面因为国际煤价下跌，进口煤价格倒挂。因此供给方面，即使企业产量下降，但进口的增量足以弥补产量的减少，供给仍然大于需求。但预计需求较弱，进口量6月或有所收缩。 从利润上看，历经9轮现货降价，焦企仍然能够维持在盈亏线上运行，但利润已经有所收窄，钢厂利润随原材料降价，有所回升，使焦价下行阻力有所增加。 综上，在供给增加而需求不振的情况下，预计6月份双焦价格或以低位偏弱盘整为主，市场目前处于在探底和筑底的过程中，月中或月底或将迎来技术性回