华兰疫苗2024年业绩大幅低于预期,主要受四价流感疫苗价格下调40%以上、民众疫苗接种率变动、疫苗市场需求下滑及销量减少等多重因素影响。公司2024年归母净利润预计2-2.5亿元,同比下滑76.74%-70.93%;扣非归母净利润预计1.1-1.6亿元,同比下滑85.49%-78.89%。公司表示,尽管业绩下滑,但仍坚持创新定位,持续投入研发,保持对创新型疫苗和基因工程疫苗的研发投入。中原证券下调公司2024-2026年每股收益至0.36元、1.34元和1.23元,对应动态市盈率分别为50.18倍、13.41倍和14.61倍,同时上调公司评级至“增持”,预计2025年业绩将有所改善。风险提示包括产品结构单一、流感疫情不确定性、在研产品研发风险、市场竞争加剧及产品质量风险等。公司主要产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗等,流感疫苗是主要收入来源。