年报预告点评报告：业绩低于预期，后期有望改善

万联证券发布上汽集团（600104）年报预告点评报告，预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润约200亿元，同比减少21.89%，扣非后归属于上市公司股东的净利润173亿元，同比减少19.84%。大众销量的下滑一定程度上拖累了公司业绩。预计随着行业的持续复苏，公司作为国内乘用车龙头，将有望逐步走出疫情困境。我们预计公司2020-2022年营业总收入分别为7,770.1亿元、8,324.3亿元和8,916.3亿元，归母净利润分别为200.4亿元、249.7亿元和317.2亿元，EPS分别为1.72元、2.14元和2.72元，对应的PE分别为15.4、12.4和9.7倍，维持“增持”评级。