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PTA及其上下游日报：美国政策多变，PX/PTA宽幅震荡运行

2025-02-06 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货林菁｜Jade

核心观点：建议逢低做多PX、PTA、PF、PR的套保，关注特朗普政策对成本端和终端订单的影响。
市场分析：
- 成本端：美国对伊朗的石油制裁可能短线支撑油价，但长期利好幅度有限；美国汽油裂解价差季节性回升，海外调油旺季将逐步开启；3月中国PX装置将进入集中检修期。
- PX：亚洲PX开工高位，供应充足，但检修面扩大和下游抢出口或对PXN产生提振作用；PX/PTA低估值状态下，市场期待检修和汽油需求旺季提振。
- PTA：库存较高，供需压力较大，加工费偏弱震荡，绝对价格跟随成本波动；3-4月检修和聚酯负荷回升将改善供需，实现去库。
- 短纤：工厂库存偏低，年后需求恢复，PF加工费有望修复。
- PR：一季度投产压力仍大，新装置逐步兑现，高库存下瓶片加工费预计震荡偏弱，绝对价格跟随原料成本。
关键数据：
- PXN：199美元/吨(+12)
- PTA加工费：172元/吨（-11）
- 短纤加工费：204元/吨(+9)
- 瓶片加工费：423元/吨(-37)
- PTA库存：111.4万吨
- PTA仓单：111.4万吨
研究结论：
- PX、PTA、PF、PR短期宽幅震荡运行，建议逢低做多套保。
- 关注特朗普政策对成本端和终端订单的影响。
- PX检修和汽油需求旺季或对PXN产生提振。
- PTA短期跟随成本波动，3-4月供需将明显好转。
- 短纤加工费有望修复，PR加工费预计震荡偏弱。