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PTA及其上下游日报：年前下游逐步放假，关注特朗普政策

2025-01-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货 Fanfan(关放）

核心观点：特朗普上台后政策对成本端带来多重影响，短期原油在美国加大对伊朗、俄罗斯制裁的背景下表现偏强。PX、PTA、PF、PR逢低做多套保。
市场分析：特朗普上台后油价可能面临多重影响，包括提高美国国内钻探许可、对伊朗石油制定严厉的禁令、关税政策等。这些政策可能推高油价，但也可能对纺服需求端造成影响，市场面临较大不确定性。
PX：近期中短流程装置效益偏弱下计划外检修增多，在当前的中低估值下，后续若PX检修面进一步扩大或汽油裂解好转，或对PXN产生提振。PXN 208美元/吨(-3）。
PTA：聚酯负荷下滑预期，PTA供需累库压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位，预计绝对价格跟随成本波动为主。TA基差 (基于2505合约) -85元/吨 (+5），PTA现货加工费218元/吨（-4）。
PF：目前短纤工厂库存偏低，价格持稳压力不大，但下游年前补货基本结束，负荷加速下滑，逐步进入放假休市模式，PF加工费震荡运行。PF现货基差2503合约20（+0），PF生产利润219元/吨(-9)。
PR：近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。瓶片加工费406元/吨(-17)。
成本端：受到美国对俄罗斯、伊朗能源制裁等因素的影响，近期原油震荡偏强，在贸易混乱下现货市场仍然偏紧，后续主要关注外围市场消息变动，更多是特朗普上任后对于原油、关税及外交方面的新政及进一步表态。
风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。