液化石油气月报：外盘震荡运行，化工需求边际改善

核心观点

• 原油市场：春节假期波动有限，供需两弱，关注欧佩克增产节奏及特朗普政策影响；中美关税谈判存在空间。
• 外盘LPG：受原油带动小幅反弹，但趋势不明，中东出口增加，伊朗回升，美国供应充裕，整体供应相对宽松。
• 国内市场：基本面缺乏亮点，但需求端边际改善，春节出行旺季及PDH利润修复支撑燃烧与化工需求。
• 盘面分析：上行驱动不足，下方存在支撑，若持续回调可关注逢低多PG机会（避开03合约）。

关键数据

• 原油：Brent原油价格2月3日75.96美元/桶，环比下跌1.45%；中东LPG发货量1月401万吨，环比增30万吨；美国1月LPG发货量583万吨，环比增5万吨。
• 国内：1月LPG到港量294万吨，环比增17万吨；PDH装置开工率1月底超70%，存在上行空间；烷基化装置开工率边际提升。

研究结论

• LPG市场反弹动力有限，外盘震荡，国内需求改善但整体亮点不足；盘面下方支撑存在，回调时关注PG合约机会，需规避交割博弈风险。
• 风险因素：原油价格下跌、化工及燃烧需求不及预期、炼厂外放商品量超预期、中东与北美出口超预期。