市场分析
LPG期货市场表现：7月份中东局势升温，霍尔木兹海峡通航受阻，中东LPG供应恢复进程受阻。下游化工端需求边际改善，成本端叠加供需驱动下LPG市场结构偏强运行。PG主力合约月度涨幅录得21.2%。
成本端：7月份原油价格企稳反弹，主要受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡通航再度受阻，地缘溢价攀升。但整体局势未失控，市场未出现恐慌性采购，中国原油需求维持低位。外盘LPG价格走强，沙特阿美公司8月CP上调，丙烷和丁烷价格均上涨40美元/吨，进口气成本支撑增强。
供应方面：中东供应是最大变量，7月份中东LPG发货量预计151万吨，环比增加22万吨，同比下降239万吨。伊朗发货量预计33万吨，环比持平，同比下降47万吨。美国成为亚洲主要补充来源，7月份发货量预计624万吨，环比减少41万吨，同比增加32万吨。国内炼厂开工率降至低位，5月份以来产量与商品量下滑，7月份进一步收紧。进口方面，7月份预计到港335万吨，环比增加143万吨，同比增加7万吨，但中东货源供应仍存在不确定性。
需求方面：中东地缘冲突影响供应和需求，丙丁烷原料进口成本大幅回落，化工装置利润修复，PDH开工率回升至70%以上，支撑丙烷原料需求。碳四端，烷基化装置开工率反弹，缓解市场弱势。化工终端需求尚可，但原料成本持续抬升可能压制下游需求。燃烧终端需求平淡。
库存方面：截至7月30日，国内液化气港口样本库存量248.22万吨，环比减少4.32万吨，降幅1.71%。但7月份整体库存因到港集中而回升。企业库容率水平在23.47%，环比上涨2.05%。
整体观点：7月份中东局势升温，供应恢复不及预期，国内PDH装置开工率回升，丙烷需求稳固，碳四端需求边际改善。供需两端驱动偏利多，市场结构偏强运行。短期中东局势有望缓和，但通航和出口恢复节奏仍不确定。醚后碳四市场弱势对盘面形成压制，但调油端需求改善、烷基化开工率回升，市场情绪边际改善，品种分化矛盾缓和。
策略
单边：中性，关注中东局势走向。
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
风险
地缘冲突、油价大幅波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期、终端需求超预期等。
