液化石油气月报：外盘延续强势，化工端需求受限

策略摘要 研究院能源组 研究员 随着内外盘价差降至低位、且存量仓单9月底完成集中注销，近月合约或受到额外支撑，市场向下驱动与空间有限，可以关注PG逢低正套机会。 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 ■市场分析 在近期原油价格大幅波动的同时，LPG外盘延续强势，美国出口的回落、中东供应的下滑以及印度等地需求的增长为市场提供支撑。但基于目前LPG与原油、石脑油以及下游烯烃的比价水平，目前的估值水平下化工端消费或受到制约。如果没有大规模的断供事件，市场进一步向上的动力不足，如果美国供应恢复或中东增产则面临一定回调风险。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 站在国内基本面的角度，近期市场表现明显弱于海外，主要问题在于需求增长动力仍不足，尤其在原料进口成本偏高、下游需求一般的背景下，PDH开工负荷将受到抑制，制约来自中国的买盘。不过随着内外盘价差降至低位、且存量仓单9月底完成集中注销，近月合约或受到额外支撑，市场向下驱动与空间有限。 ■策略 单边中性，观望为主；关注PG近月逢低正套机会 ■风险 原油价格大幅波动；中东与北美出口大幅增加；下游化工需求降低；期货注册仓单量迅速增加 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1原油：中东地缘冲突加剧，油价迅速反弹.....................................................................................................................................3美国出口边际回落，外盘维持坚挺.................................................................................................................................................4外盘支撑延续，但国内市场驱动偏弱.............................................................................................................................................7 图表 图1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶......................................................................................................................................3图2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.....................................................................................................................................3图3:WTI原油月差丨单位：美元/桶..............................................................................................................................................3图4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶..........................................................................................................................................3图5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.........................................................................................................................................4图6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.................................................................................................................................4图7:沙特LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图8:伊朗LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图9:美国LPG发货量丨单位：千吨/月........................................................................................................................................5图10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶......................................................................................................................................5图11:CP丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨..............................................................................................................................5图12:FEI丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.............................................................................................................................5图13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................6图15:LPG运费：美湾-远东丨单位：美元/吨..............................................................................................................................6图16:LPG运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图17:LPG华东码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图18:LPG华南码头库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................7图19:国内PDH装置利润丨单位：元/吨.....................................................................................................................................7图20:国内PDH装置开工率丨单位：%.......................................................................................................................................7图21:国内MTBE装置开工率丨单位：%....................................................................................................................................8图22:国内烷基化装置开工率丨单位：无....................................................................................................................................8图23:华南LPG现货价格丨单位：元/吨............................................................................................