液化石油气月报：中东供应边际收紧，外盘支撑仍存

核心观点

• 当前LPG市场自身矛盾有限，预计盘面维持区间震荡格局。
• 美国供应量偏高、下游需求增长驱动不足，若PG连续上涨可关注逢高空机会。

原油市场分析

• 8月原油价格区间震荡，Brent和WTI分别围绕80美元/桶和75美元/桶波动。
• 美联储降息预期对油价利好，但油市受宏观面、地缘政治、基本面三方影响，趋势不明朗。
• 基本面边际转弱：石油消费不振，欧佩克减产协议面临松动，需求加速达峰叠加供应过剩风险。

LPG外盘分析

• 8月外盘LPG价格相对坚挺，沙特CP价格上调，中东供应8月回落，但未来或增长。
• 美国供应持续增长，出口高位，NGL与LPG产量仍将维持增长态势。
• 亚太地区需求稳固，印度进口增加，中国采购基本盘维持，但整体市场缺乏持续走强驱动。

LPG国内市场分析

• 国内炼厂气供应小幅增加，进口8月明显回落。
• 需求端：燃烧端消费弱势，淡季临尾下游采购积极性有望提升；化工端消费平稳但缺乏增长驱动。
• PDH装置利润走低，开工率下滑至70%以下，制约中国买盘对国际市场反馈。

研究结论

• 外盘支撑内盘但向上驱动有限，国内需求增长动力不足。
• 主力合约切换至2410缓解仓单注销压力，近月合约受支撑。
• 单边中性，观望为主；关注逢高空PG主力合约机会。

风险提示

• 原油价格大幅反弹；巴拿马运河拥堵加剧；中东与北美出口大幅下滑；下游化工需求改善超预期；期货注册仓单量偏低。