盈利预期期限结构选股月报

2025-02-04 张立宁,杨国平华西证券嗯哼

盈利预期期限结构因子分析
分析师对未来多年盈利的预测趋势称为盈利预期期限结构，可分为向上倾斜（乐观）、水平（中性）、向下倾斜（悲观）三种形态，通过斜率度量预期。该因子历史表现良好，稳定性高。传统分析师预期调升因子（如“一致预期净利润3个月变化率”）虽收益较高，但2021年后回撤明显。将盈利预期期限结构“动量ff”因子与传统因子合成后，形成“合成动量ff”因子，走势进一步改善，兼具高收益与稳定性（如图1、图2所示）。
选股组合表现
在沪深300、中证500、中证800、中证1000中，分别选取“合成动量ff”因子排名前50/50/100/100名的股票构建组合，历史表现良好。2025年1月，各组合均跑赢基准，超额收益分别为：沪深300（1.50%）、中证500（0.32%）、中证800（1.50%）、中证1000（1.92%）（如图3-图6所示）。
风险提示
量化报告结论基于历史统计规律，若规律改变，模型和结论可能失效。