盈利预期期限结构选股月报202507：6月份超额收益加速，上半年全部组合大幅跑赢基准

盈利预期期限结构因子

• 定义：分析师对未来多年盈利的预测趋势，分为向上倾斜（乐观）、水平（中性）、向下倾斜（悲观）三种形态，通过斜率衡量预期。
• 历史表现：该因子走势稳定性高，传统分析师预期调升因子（如“一致预期净利润3个月变化率”）2021年后回撤明显。
• 改进方案：将盈利预期期限结构“动量ff”因子与传统因子合成，形成“合成动量ff”因子，改善走势，兼具高收益与稳定性（如图1、图2）。

选股组合表现

• 组合构建：在沪深300、中证500、中证800、中证1000中选取“合成动量ff”因子排名前50/50/100/100名的股票构建组合。
• 2025年6月表现：
  • 沪深300：超额收益4.29%
  • 中证500：超额收益2.36%
  • 中证800：超额收益3.72%
  • 中证1000：超额收益1.69%
• 2025年前6个月表现：
  • 沪深300：涨幅5.39%，超额收益5.36%
  • 中证500：涨幅7.07%，超额收益3.76%
  • 中证800：涨幅6.41%，超额收益5.55%
  • 中证1000：涨幅10.86%，超额收益4.17%
  • 上半年全部组合均大幅跑赢基准。

风险提示

• 量化结论基于历史统计规律，若规律改变，模型和结论可能失效。