3月，资金面保持宽松，信用债收益率跟随利率债全线下行，但下行幅度不及利率债，信用利差被动走阔；当月信用债短端收益率下行更多，期限利差扩大。展望4月，理财回表压力缓解，规模回升或增配中短期信用债，叠加同业存款自律机制升级等因素，利好短久期信用债，或可适度加杠杆或下沉资质，参与短债投资；同时，期限利差历史分位数较高，配置力量或向中长期延伸，可适当拉久期，配置3-5年期非金信用债。
产业债：3月各行业AAA级产业债信用利差普遍走阔。公募债中，仅社会服务行业利差较上月末收窄，3月末社会服务、房地产和电力设备行业利差在50bps以上；私募债中，仅建筑材料行业利差较上月末小幅收窄，3月末房地产、钢铁、金融控股和建筑材料行业利差在65bps以上。
城投债：3月，各评级、期限城投债收益率均下行，中高评级信用利差被动走阔，部分期限低评级利差收窄。分区域看，3月多数省份城投债信用利差走阔，仅贵州、宁夏、广西等省份公募城投债，贵州、青海、云南等省份私募城投债利差收窄。
分品种看，3月各品种信用债利差多数走阔，仅中低评级城投债、非公开产业债和5年期银行永续债利差收窄。从历史分位数看，3月末，1年期信用利差普遍处于较低历史分位数，约在10%左右；3年期和5年期中高评级私募品种和金融债信用利差历史分位数相对较高，多数在20%以上，其中，3年期AAA级非公开城投债、5年期AAA级银行二级资本债和AA+级保险公司补充资本债信用利差历史分位数超过40%。
非公开城投债和各期限金融债等级利差较上月末普遍收窄，5年期非金信用债等级利差多数走阔。从历史分位数来看，3月末各期限、各品种（AA-）-AAA等级利差普遍处于极低历史分位数，各品种5年期等级利差相对较高，其中5年期可续期城投债、（AA+）-AAA级非公开产业债和非公开城投债等级利差历史分位数均在40%以上；各期限（AA+）-AAA级银行永续债等级利差历史分位数均在49%以上，其中，1年期银行永续债（AA+）-AAA级等级利差历史分位数达73.6%。
3月各等级信用债期限利差普遍走阔，仅非公开产业债3Y-1Y利差及中低评级可续期产业债和银行永续债部分期限利差小幅收窄。从历史分位数看，3月末，AA级及以上评级非公开城投债、可续期产业债和各评级金融债期限利差历史分位数相对较高，多数处于50%历史分位数以上；其中，AAA级证券公司次级债期限利差和各等级保险公司补充资本债5Y-1Y利差历史分位数均在65%以上。
分区域看，3月多数省份城投债信用利差走阔。公募债中，3月末，云南、贵州和青海信用利差超过80bps，贵州和宁夏利差较上月末收窄2bps以上，广东、北京、河北、湖北和上海利差走阔2bps以上。私募债中，3月末，贵州、内蒙古、黑龙江、云南、广西、青海和辽宁利差超过100bps，贵州、青海和云南利差收窄5bps以上，西藏和辽宁利差走阔4bps以上。
