电气设备行业月报：需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年04月15日 % % % % % % % 2023.04 2023.08 2023.12 2024.04 % 4 0 -5 -9 -14 -18 -23 -27 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业月报：宏观经济向好叠加国际市场需求回暖，关注电气设备板块龙头企业》2024-03-26 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 电气设备3月表现强于沪深300指数。3月电气设备指数上涨 3.42%，跑赢沪深300指数2.81个百分点。 国内春节过后工业活动逐步回归正常，工业品供给状况得到了有效改善。2024年3月，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上涨1.7个百分点，自去年9月份以来重回荣枯线上方。 我国发电装机容量增速提高，风电、太阳能发电装机容量占比提升。2024年1-2月，全国发电装机容量累计为29.72亿千瓦，同比增长14.7%，连续10个月保持两位数以上的增长幅度。 国际市场需求企稳，出口持续保持正增长。2024年一季度我国累计进出口总值14313.35亿美元，同比增长1.5%。在全球贸易保护主义和地缘政治等多重因素的挑战下，一季度我国的进出口贸易依然实现了正增长。 电源及电网工程投资保持增长态势。电源工程方面，火电投资增速较快，2024年1-2月，全国累计投资761亿元，相较去年同期增长8.3%。电网工程投资方面，2024年1-2月，完成投资327亿元，同比去年增加2.3%。 成本端硅钢价格继续保持低位，铜价、铝、银价格上涨明显，变压器制造主要原材料成本上升。截至2024年3月底，冷轧取向硅钢价格为14550元/吨，环比小幅下降；上期所铜主力合约收盘价为72530元/吨，环比上涨5.1%；上期所铝主力合约收盘价为19710元/吨，环比上涨4.1%；上期所白银主力合约收盘价为6471元/千克,环比上涨10.2%。 维持“同步大市”的投资评级。国内节后加快复工复产，工业活动逐步回归常态，3月份业采购经理指数重回荣枯线上方；国内发电装机容量增速提高，太阳能设备装机容量增速明显；电源工程、电网工程投资保持增长，带动电气设备需求向好；板块估值略有上升，整体仍处于偏低水平。节后国内工业持续复苏，出口需求仍在，内外需求拉动下，电气设备行业估值或得到进一步修复。建议关注电气设备板块龙头企业。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.电网3月招标情况11 4.行业动态13 5.本月公司重点公告15 6.投资评级16 7.风险提示16 图表目录 图1：电气设备相对沪深300表现4 图2：3月电气设备子板块涨跌幅4 图3：3月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速6 图9：进出口总值同比变化6 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量7 图13：累计发电量占比变化7 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额10 图22：电网工程投资完成额10 图23：铜上期所主力合约收盘价10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海10 图25：铝上期所主力合约收盘价10 图26：白银上期所主力合约收盘价10 图27：变压器当月出口金额11 图28：电线电缆当月出口金额11 图29：低压开关及控制装置当月出口金额11 图30：高压开关及控制装置当月出口金额11 图31：电气设备板块市盈率情况16 图32：电气设备板块市净率情况16 表1：3月份电气设备行业涨幅前十个股5 表2：3月份电气设备行业跌幅前十个股5 表3：3月国家电网主要招标情况11 表4：3月南方电网主要招标情况13 表5：3月上市公司重点公告15 1.行情回顾 电气设备3月表现强于沪深300指数。截至3月29日收盘，电气设备指数当月上涨3.42%， 跑赢沪深300指数(0.61%)2.81个百分点。电气设备指数涨跌幅与中信一级行业相比,排名第9 位。 电气设备下的四个子行业均表现为上涨，其中输变电设备涨幅最高。涨跌幅由高到低依次为：输变电设备(5.45%)、电机(4.76%)、配电设备（2.01%)、电力电子及自动化(1.71%)。 图1：电气设备相对沪深300表现图2：3月电气设备子板块涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 图3：3月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券 3月电气设备个股涨多跌少。2024年3月，电器设备板块中129只股票上涨，44只股票下跌,2只股票价格保持不变。涨幅前五的公司分别为科林电气(62.54%)，精达股份(37.04%)，佳电股份(32.08%)，望变电气(31.50%)，江苏华辰(28.88%)；跌幅前五的公司分别为爱科赛博(-20.89%)，星德胜(-20.03%)，昇辉科技(-16.08%)，昱能科技(-15.80%)，乐创技术(-15.79%)。 表1：3月份电气设备行业涨幅前十个股 月涨幅前十 603050.SH科林电气输变电设备62.54 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 600577.SH精达股份输变电设备37.04 603097.SH江苏华辰输变电设备28.88 000922.SZ佳电股份电机32.08 603191.SH望变电气输变电设备31.50 688191.SH智洋创新电力电子及自动化24.62 605196.SH华通线缆输变电设备25.17 688226.SH威腾电气输变电设备19.35 688611.SH杭州柯林电力电子及自动化23.11 301002.SZ崧盛股份输变电设备17.85 资料来源：Wind，中原证券 表2：3月份电气设备行业跌幅前十个股 月跌幅前十 688719.SH爱科赛博电力电子及自动化-20.89 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 300423.SZ昇辉科技配电设备-16.08 603344.SH星德胜电机-20.03 430425.BJ乐创技术电力电子及自动化-15.79 688348.SH昱能科技输变电设备-15.80 601096.SH宏盛华源输变电设备-14.93 688698.SH伟创电气电力电子及自动化-15.64 300982.SZ苏文电能电力电子及自动化-12.71 300427.SZ*ST红相输变电设备-14.44 832110.BJ雷特科技电力电子及自动化-11.08 资料来源：Wind，中原证券 2.宏观经济概况 2024年1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，比上年12月份加快0.2个百分点，显示出经济活动正在稳步恢复并呈现出良好的发展态势。2024年1-2月，全国完成固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点，得益于政府对民间投资项目的资金支持和要素保障政策的有效实施，以及对关键投资领域的持续加强，预计投资活动将继续保持稳定增长的态势。 2024年3月，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上涨1.7个百分点，去年9月份以来再次站上荣枯线。其中，生产指数为52.2%，较上月上涨2.4个百分点，表明制造业生产活动逐步恢复。国内春节过后工业活动逐步回归正常，工业产品的供给状况得到了有效改善，全国PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄；同比下降2.8%，降幅略有扩大。 2024年3月，我国进出口总值5008.12亿美元，同比下降5.1%，一季度累计进出口总值 14313.35亿美元，同比增长1.5%。虽然全球范围仍然受到贸易保护主义、地缘政治等因素影响，一季度我国进出口贸易仍然实现正增长。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-2月，全社会用电量15316亿千瓦时，同比增长11%。分产业看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%。工业生产延续去年回升向好态势，新质生产力加快培育，新动能产品增长较快，带动相关行业用电量较快增长。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券资料来源：国家能源局，中原证券 电力生产保持稳定。2024年1-2月份，我国累计发电量14870.3亿千瓦时，同比去年增长 8.3%，比上年12月份加快0.3个百分点。 分品种看，火电占比增加，水电、风电、核电发电占比减少，太阳能占比不变。其中火电发电量10801.9亿千瓦时，占比72.64%，较上年末增加2.69个百分点；水电发电量1389.6亿千瓦时，占比9.35%，较上年末减少3.46个百分点；风电发电量1497.3亿千瓦时，占比10.07%，较上年末减少0.99个百分点；核电发电量691.1亿千瓦时，占比4.65%，较上年末减少0.21个百分点；太阳能发电量490.30亿千瓦时，占比3.30%，较上年末持平。 图12：发电量图13：累计发电量占比变化 资料来源：国家统计局，中原证券资料来源：国家统计局，中原证券 全国发电设备平均利用小时数略有下降。2024年1-2月，全国发电设备累计平均利用小时数为563小时，比去年同期减少6小时。从分项数据看，火电设备累计平均利用时长较去年同 期增长44小时，风电设备累计平均利用时长较去年同期降低27个小时。一方面，由于风电和太阳能新增设备容量的提升，部分设备无法得到充分利用，另一方面，由于风电和太阳能的季节性原因，导致风电及太阳能设备累计平均利用时长出现了一定程度的减少。 图14：发电设备平均利用小时数 资料来源：中电联，中原证券 我国发电装机容量增速提高，风电、太阳能发电装机容量占比提升，挤占传统发电设备装机容量份额。2024年1-2月，全国发电装机容量累计为29.72亿千瓦，同比增长14.7%，连续10个月保持两位数以上的增长幅度。从发电装机容量结构上来看，太阳能发电装机容量占比增 加最快，传统能源发电装机容量占比小幅下降。其中火电装机容量为13.94亿千瓦，占比为 46.92%；水电装机容量为4.22亿千瓦，占比为14.20%；核电装机容量为0.57亿千瓦，占比为 1.92%；风电装机容量为4.50亿千瓦，占比为15.15%；太阳能发电装机容量6.48亿千瓦，占比为21.81%。 图15：发电装机容量图