电气设备行业月报：电气设备需求向好，原材料价格下行提振企业利润，关注电气设备板块龙头企业

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 wangxg1@ccnew.com0371-65585753 电气设备需求向好，原材料价格下行提振企业利润，关注电气设备板块龙头企业 ——电气设备行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 电气设备相对沪深300指数表现 电气设备沪深300 投资要点： 发布日期：2024年06月28日 5% 0% -4% -9% -13% -18% -22% 2023.062023.102024.022024.06 -27% 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电气设备行业专题研究：新型电力装备产业分析及河南产业概况》2024-06-12 《电气设备行业月报：政策托举宏观向好，海外需求仍有韧性，关注电气设备板块龙头企业》2024-05-31 《电气设备行业月报：需求增长助力行业复苏，关注电气设备板块龙头企业》2024-04- 15 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 电气设备6月表现弱于沪深300指数。截至2024年6月27日，电气设备指数当月下跌7.00%，跑输沪深300指数(-3.51%)3.49个百分点。 制造业PMI指数回落，大型企业PMI指数延续上涨。5月，我国制造业PMI为49.50%，回落至荣枯线以下，制造业总体生产经营活动有所放缓，但大型企业PMI指数有所上涨，随着大规模设备更新、超长期特别国债等政策效果逐步显现，预计后续企业生产情况会得到改善。 国际市场需求长期偏乐观。出口方面我国1-5月进出口总值稳步增加，虽然短期面临国际贸易保护主义干扰，但一方面由于我国在全球供应链上无可替代的位置，另一方面海外电力装备供需偏紧，电网设备面临更新压力，电力设备出口数据呈现上涨趋势，出口前景长期偏乐观。 两大电网招标量提升，电网设备建设加速。6月份国网电子商务平台公布涉及电力设备的招标16次，其中国家电网招标4次，涉及输变电项目、特高压项目、数字化项目以及营销项目，各地电网招标12次；南网供应链统一服务平台上发布的关于电气设备的招标23次，招标数量环比大幅上升。 大宗商品价格普遍回落，电气设备制造主要原材料成本下降。截至2024年6月27日，冷轧取向硅钢小幅上涨，铜、铝、白银等金属均表现为下跌。短期原材料价格下降，长期需要观察美联储降息预期下大宗商品走势。 维持“同步大市”的投资评级。5月PMI回落至收缩区间，制造业生产经营有所放缓，企业利润空间收窄；PPI同比下降且整体处于负增长区间，市场供需矛盾亟待解决。主要原材料价格下跌，企业制造成本环比下降；出口方面虽然面临贸易保护注意干扰，但国外电力设备供应偏紧，以及海外电网设备更新需求使得电力设备出口延续增长势头；电力设备板块估值仍处于偏低水平。未来随着政策的推进，国内电网建设加速和国内外市场需求的改善，电气设备需求预计逐步向好，成本端原材料价格下行有利于提振企业利润，行业估值或得到修复。建议关注电气设备板块龙头企业。 风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.宏观经济概况5 3.电气设备7 3.1.本月电力运行7 3.2.产业链情况10 3.3.河南地区情况12 3.4.电网6月招标情况13 4.行业动态15 5.投资评级18 6.风险提示19 图表目录 图1：电气设备相对沪深300表现4 图2：6月电气设备子板块涨跌幅4 图3：6月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅4 图4：我国GDP季度累计增速6 图5：制造业PMI6 图6：我国PPI同比变化6 图7：规模以上工业增加值同比变化6 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速7 图9：进出口总值同比变化7 图10：全社会用电量7 图11：月度分产业用电量7 图12：发电量8 图13：累计发电量占比变化8 图14：发电设备平均利用小时数8 图15：发电装机容量8 图16：累计发电装机容量占比变化8 图17：发电新增设备容量9 图18：累计发电新增设备容量占比9 图19：中国新增220千伏及以上线路长度9 图20：中国新增220千伏及以上变电设备容量9 图21：电源工程投资完成额9 图22：电网工程投资完成额9 图23：铜上期所主力合约收盘价10 图24：冷轧取向硅钢现货价:上海10 图25：铝上期所主力合约收盘价10 图26：白银上期所主力合约收盘价10 图27：发电设备当月产量11 图28：变压器当月产量11 图29：互感器当月产量11 图30：电力电容器当月产量11 图31：高压开关设备(11万伏以上)当月产量11 图32：电力电缆当月产量11 图33：变压器当月出口金额12 图34：电线电缆当月出口金额12 图35：低压开关及控制装置当月出口金额12 图36：高压开关及控制装置当月出口金额12 图37：1-4月各省级行政区累计发电量13 图38：1-4月各省级行政区用电量13 图39：河南省发电量13 图40：河南省用电量13 图41：电气设备板块市盈率情况18 图42：电气设备板块市净率情况18 表1：6月份电气设备行业涨幅前十个股5 表2：6月份电气设备行业跌幅前十个股5 表3：6月国家电网主要招标情况13 表4：6月南方电网主要招标情况14 表5：6月上市公司重点公告17 1.行情回顾 电气设备6月表现弱于沪深300指数。截至6月27日收盘，电气设备指数当月下跌7.00%，跑输沪深300指数(-3.51%)3.49个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第15位。 电气设备下的四个子行业均表现为下跌，其中电力电子及自动化跌幅最小。涨跌幅由高到低依次为：电力电子及自动化(-4.85%)、输变电设备(-7.76%)、配电设备(-9.61%)、电机(-13.26%)。 图1：电气设备相对沪深300表现图2：6月电气设备子板块涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 图3：6月电气设备行业相对中信一级行业涨跌幅 资料来源：Wind，中原证券研究所 6月电气设备个股跌多涨少。2024年6月，电器设备板块中21只股票上涨，154只股票下跌。涨幅前五的公司分别为平高电气(25.67%)，温州宏丰(19.11%)，国力股份(14.45%)，凯中精密(14.10%)，保变电气(11.50%)；跌幅前五的公司分别为*ST天成(-38.97%)，金利华电(-31.66%)， *ST中程(-31.52%)，中超控股(-29.15%)，金通灵(-26.99%)。 表1：6月份电气设备行业涨幅前十个股 月涨幅前十 600312.SH平高电气输变电设备25.67 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 300283.SZ温州宏丰输变电设备19.11 600550.SH保变电气输变电设备11.50 688103.SH国力股份电力电子及自动化14.45 002823.SZ凯中精密电力电子及自动化14.10 837046.BJ亿能电力输变电设备11.22 301002.SZ崧盛股份输变电设备11.25 002350.SZ北京科锐配电设备9.20 600406.SH国电南瑞电力电子及自动化10.01 000400.SZ许继电气输变电设备8.38 资料来源：Wind，中原证券研究所 表2：6月份电气设备行业跌幅前十个股 月跌幅前十 600112.SH*ST天成输变电设备-38.97 代码名称所属子行业月涨跌幅（%） 300208.SZ*ST中程电力电子及自动化-31.52 300069.SZ金利华电输变电设备-31.66 300091.SZ金通灵电机-26.99 002471.SZ中超控股输变电设备-29.15 300763.SZ锦浪科技输变电设备-24.95 688226.SH威腾电气输变电设备-26.89 301291.SZ明阳电气输变电设备-24.03 688032.SH禾迈股份输变电设备-24.37 300827.SZ上能电气配电设备-22.66 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.宏观经济概况 2024年5月，随着增长政策措施的持续发力，工业生产继续保持较快增长，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，经济运行延续一季度向好态势。2024年1-5月，全国固定资产投资（不含农户）188006亿元，累计同比增长4.0%，显示出我国经济发展的积极态势。未来，随着政策的持续支持和各项措施的落地实施，固定资产投资规模有望继续扩大，为我国经济持续健康发展提供有力支撑。 2024年5月，制造业采购经理指数（PMI）为49.50%，较上月回落0.9个百分点，回落至荣枯线下方，制造业总体生产经营有所放缓，企业盈利空间受压，导致企业生产意愿边际减弱。尽管整体PMI指数跌入了收缩区间，但是大型企业的PMI指数有所加快，保持在扩张区间。全国PPI同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，尽管PPI降幅有所收窄，但整体仍处于 负增长区间，反映出市场仍然存在一定程度的供需矛盾。未来，随着大规模设备更新和消费品以旧换新、超长期特别国债等政策效果的逐渐显现，预计企业生产将会得到一定程度的支撑。 2024年5月，我国进出口总值5200.7亿美元，同比增长5.10，环比增长0.8%。1-5月，我国累计进出口总值2.46万亿美元，累计同比增长2.8%，继续保持稳定增长。面对国际市场上日益抬头的贸易保护主义，中国的进出口贸易在短期内可能会遭遇一些挑战。然而，鉴于中国在全球供应链中扮演着不可替代的角色，我们有理由相信，从长远来看，中国的贸易增长势头将保持积极态势。 图4：我国GDP季度累计增速图5：制造业PMI 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图6：我国PPI同比变化图7：规模以上工业增加值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 图8：制造业固定资产投资完成额累计同比增速图9：进出口总值同比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 3.电气设备 3.1.本月电力运行 社会用电量保持稳步上升。根据国家能源局统计数据，2024年1-5月，全社会用电量38370亿千瓦时，同比增长8.6%。分产业看，第一产业用电量495亿千瓦时，同比增长9.70%；第二产业用电量25365亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量6918亿千瓦时，同比增长12.7%。 图10：全社会用电量图11：月度分产业用电量 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 电力生产保持稳定。2024年1-5月份，我国累计发电量36569.7亿千瓦时，同比去年增长 5.5%，受季节性影响，我国累计发电量连续两个月下降0.6个百分点。 分品种看，火电占比继续减少，水电和太阳能发电占比明显增加。2024年1-5月，火电累计发电量25172.6亿千瓦时，占比68.8%，下降1.5个百分点；水电发电量4088.5亿千瓦时，占比11.2%，上涨1.2个百分点；风电发电量4048.3亿千瓦时，占比11.1%，与上期持平；核电发电量1764.9亿千瓦时，占比4.8%，与上期持平；太阳能发电量1495.2亿千瓦时，占比 4.1%，增加0.3个百分点。 图12：发电量图13：累计发电量占比变化 资料来源：国家统计局，中原证券研究所资料来源：国家统计局，中原证券研究所 2024年1至4月全国发电设备累计平均利用小时数为1097小时，比去年同期减少49小时。从分项数据看，水电和火电设备累计平均利用时长保持较高水平，水电设备累计平均利用时长同比增加48小时，火电设备累计平均利用时长同比增加23小时。受去年水情影响，水电设备平均利用小时