2024年业绩预告点评：归母净利润同比增长12%~35%，周期上行订单兑现

公司2024年业绩预告显示，归母净利润预计33-40亿元，同比增长12%-35%，扣非归母净利润扭亏为27-34亿元。单Q4业绩大幅增长，归母净利润10-17亿元，同比增长160%-337%。业绩高增主要受益于：1）造船周期上行，公司订单饱满且结构优化，2024年民船交付量利齐升；2）前期包袱逐步清退、精益管理推进。

重组方案已获批，沪东中华有望注入。2025年1月7日，中国船舶吸收合并中国重工的方案获国资委批复；1月25日，双方董事会审议通过预案，并承诺三年内剥离沪东中华非上市公司资产，使其满足注入条件。沪东中华主营中大型集装箱船和LNG船，截至2025年1月25日，在手订单约738万CGT。重组有利于减少同业竞争、发挥协同效应，若沪东中华注入将进一步增厚业绩和竞争力。

供需缺口短中期难以消除，新造船市场景气度有望延续。2024年全球新签订单1.7亿载重吨，位于历史高位，克拉克森新造船指数上涨6%。船舶行业供需缺口短期内难以消解：1）全球造船产能仅约0.5亿CGT，较2010年下降26%，活跃船厂数下降56%；2）全球船队规模约10亿CGT，较2010年增长58%，平均船龄持续上行，存量更新支撑需求稳定增加。

盈利预测与投资评级：调整2024-2026年归母净利润预测为37/79/108亿元，对应PE为41/19/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。