全业务逆势增长，2024年归母净利润扭亏为盈

2024年业绩预告显示公司归母净利润扭亏为盈，主要得益于亚信科技并表因素及原安全业务逆势增长。公司全年收入预计31.1-42.6亿元，归母净利润850-1275万元，扣非归母净利润-1800-1200万元。原安全业务收入同比增长14%-19%，达到18.33-19.14亿元，单Q4营收增速超20%，表现显著优于行业。

安全业务方面，毛利率稳步提升，主要源于标准化产品占比上升及解决方案业务提效。运营商行业收入企稳，毛利贡献增长；非运营商行业收入持续快速增长。核心产品如新一代终端安全、云安全等高速增长，终端安全产品份额有望进一步提升。

经营管理层面，三费与去年持平，但经营质量明显改善，研发和管理费用小幅下降，销售费用增长，运营效率提升。现金流指标显著改善。

展望2025年，公司有望多点开花：下游制造业、金融等刚需属性验证增长韧性，需求有望回暖，市场份额提升；多项积极布局将开始收获，包括鸿蒙适配认证、与字节跳动飞书联合推出解决方案、成为火山引擎唯一安全合作商等；全年并表亚信科技将显著提升利润弹性。

风险提示包括宏观经济影响IT支出、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。

投资建议维持“优于大市”评级。基于业绩预告调整2024-2026年盈利预测：营业收入由19.31/23.53/27.93亿元调整为36.98/102.58/109.79亿元，归母净利润由0.14/1.23/2.16亿元调整为0.11/2.24/3.35亿元，对应PE为698/34/23倍。公司2024年保持积极增长，未来协同可期。