2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+14%，3C核心业务维持较快增长

盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）同比（%） 4812 25.72 331.42 71.43 0.74 34.34 4840 0.59 390.41 17.80 0.87 29.15 5108 5.54 425.31 8.94 0.95 26.76 6038 18.20 533.67 25.48 1.19 21.33 7140 18.26 640.25 19.97 1.43 17.78 归母净利润（百万元）同比（%） EPS-最新摊薄（元/股）P/E（现价&最新摊薄） [投资要点 新能源业务收缩影响营收水平，利润增速仍维持较高水平 2024年前三季度公司实现营收32.74亿元，同比+0.91%；实现归母净利润2.54亿元，同比+10.61%；实现扣非归母净利润1.97亿元，同比-2.27%。单季度看：2024Q3单季度公司实现营业收入14.41亿元，同比-10.76%；实现归母净利润1.58亿元，同比+13.55%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比-9.02%。 2024Q3营收下滑我们判断系公司放弃部分低毛利锂电板块订单，而3C业务仍维持加快增长。 毛利率同比小幅提升，汇兑收益减少影响期间费用 2024年前三季度公司毛利率为34.78%，同比+1.64pct，2024Q3单季度毛利率为32.90%，同比+2.84pct，环比-5.81pct，毛利率同比实现小幅提升，主要系毛利率较低的新能源业务占比下降。2024年前三季度公司销售净利率为7.60%，同比+0.72pct，2024Q3单季度销售净利率为10.44%，同比+2.05pct，环比-0.14pct。 期间费用率方面，2024年前三季度公司期间费用率为26.10%，同比+1.91pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.47%/5.29%/1.64%/11.70%，同比分别+0.04pct/+0.22pct/+1.55pct/+0.10pct。2024年前三季度公司财务费用率增幅较大，主要系报告期内借款利息增加以及汇兑收益减少。 存货增速较快，看好2024Q4逐步兑现营收 截至2024Q3末公司存货账面余额为31.11亿元，相比2023年末+27.76%，我们判断系库存商品及发出商品增长。公司苹果产业链业务占比较高，伴随苹果推出新品营收环比会有所提升。我们判断截至2024Q3末存货高企系苹果产业链相关订单正在执行，有望在2024Q4逐步兑现业绩。 苹果入局AI公司有望同步受益，新能源/半导体加速布局未来大有可为 1）iPhone16搭载AI有望带来“换机潮”，公司同步受益：2024年7月，苹果上调iPhone 16新机2024H2出货预期至9000万部，新机搭载AI有望带来“换机潮”。由于公司面向苹果产业链公司的销售收入占总营收比例较高，苹果上调出货预期有望带动代工厂资本开支提高，公司相关业务有望充分受益。 公司凭借优秀的研发能力与质量控制在苹果产业链中份额稳固，苹果产业链相关收入为公司构建了稳固的营收基本盘。 2）新能源/半导体领域加速布局，未来有望贡献可观增长：公司的锂电专机设备、智能充换电站设备、汽车自动化设备获得了客户的一致好评，新能源业务营收目前已然成为公司业绩增长的第二极。另外半导体领域是公司战略拓展的重点方向，聚焦先进封装、光电子、AI算力等细分市场推出了共晶机、固晶机等关键设备。公司在半导体领域的拓展和布局未来有望乘AI东风持续兑现业绩，贡献新的业绩增长点。 盈利预测与投资评级：考虑到公司订单交付节奏有所放缓，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测分别为4.25（原值4.92）/5.34（原值6.09）/6.40（原值7.31）亿元，当前市值对应PE分别为27/21/18倍，考虑公司下游布局场景不断拓展，维持公司“增持”评级。 风险提示：消费电子需求不及预期，国际贸易摩擦升级，行业竞争加剧。