南华期货LPG周报：关注2月沙特CP的公布

要点总结

• 行情和基本面动态：

  • 原油：特朗普上任后表态希望降通胀和油价、OPEC增产、缓和俄乌关系，缓解市场对原油供应的担忧，油价后期或面临持续性回落。关注2月3日OPEC会议上沙特和俄罗斯的表态。
  • 外盘丙烷：2月FEI至625美元/吨，较上周小幅回落；中东离岸贴水和FEI贴水小幅走弱。1月沙特CP丙烷625美元/吨，较上月下滑10美元/吨，折合人民币到岸成本4930元/吨附近。PDH开工率回升至70%附近，化工需求预期得到验证。关注2月沙特CP对PDH利润和化工需求的影响。美国寒潮过去，美国丙烷MB价格回落。
  • 国内期货：LPG期货指数走弱，资金撤离明显，持仓量降至10万手附近，波动率小幅回落至23%附近。
  • 国内现货和仓单：民用气现货回落，期货最便宜可交割品宁波民用气价格降至4620元/吨，02合约基差持续走弱于100元/吨附近。临近春节，上游炼厂基本完成排库，民用气现货继续下行的动能有限，库容比降至低位，市场情绪有所改善，带动02-03和03-04月差小幅走强。仓单至4656手。

• 观点和策略：

  • 特朗普言论和对OPEC增产的期待将带来油价下行压力，对LPG期货价格不利。PDH开工率提升空间有限，民用气现货价格和基差继续回落，对LPG期货带来压力。
  • 临近春节，LPG期货市场持仓和流动性下滑，建议谨慎观望和控制好仓位。关注下周2月沙特CP的公布以及节后LPG市场可能的大波动。

概况与总览

• 周度数据概览：LPG定价、区域价差、运费、估值、月差等关键指标数据。
• 海外供应：全球LPG出口量，美国LPG出口至中国出口回落，美国丙烷供需和库存数据。
• 中国需求：全球LPG进口量，PDH开工率和利润，烷基化和MTBE，库存情况。

国内现货

• 产量和商品量：中国LPG产量，商品量小幅下滑，山东大幅走高。
• 表观需求：11月表观需求大幅回落，LPG与天然气价差，华东产销率与价格，库存处于季节性偏低水平。
• 市场情绪：华东炼厂库容率与民用气现货，华南进口利润与民用气价格，市场情绪小幅回升。

核心观点

• 油价下行压力对LPG期货不利，PDH开工率提升空间有限，民用气现货价格和基差继续回落。
• 临近春节，LPG期货市场持仓和流动性下滑，建议谨慎观望。
• 关注2月沙特CP的公布以及节后LPG市场可能的大波动。