南华期货LPG周报：地产预期减弱，价格震荡，关注6月沙特CP的公布

南华期货LPG周报 ————地产预期减弱，价格震荡，关注6月沙特CP的公布 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年5月26日 本周要点总结——2024/5/26 行情和基本面动态： 1、原油。需求端有压力，油价震荡偏弱，关注供应端可能的边际变化。布油临近80整数关口的敏感位置，波动率 降至低位后，6月1日召开的OPEC+会议可能成为刺激波动率走高的因素，关注事件对油价的影响。 2、外盘丙烷。6月FEI至620美元/吨，中东离岸贴水走强，和FEI贴水小幅走弱。5月沙特CP580美元/吨，环比上月降 35美元/吨，折合人民币到岸成本4900元/吨附近。PDH利润平稳，PDH开工率回升至76%。以当前PDH利润测算，PDH开 工率或维持在70-80%波动，LPG化工需求较前期明显好转。运费小幅上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至 82美元/吨和147美元/吨。 3、国内期货。上周房地产政策出台拉动PP价格上涨，成为打破前期低波动率的刺激因素，但该刺激因素正在减弱 ，本周房地产销售依然低迷，房地产股票回落，PP价格进一步上涨动能有限。LPG期货波动率在涨至24%后小幅回落。 LPG期货指数在4750附近有阻力。 4、国内现货和仓单。民用气现货小幅上涨，山东民用气至5150元/吨附近，基差至往年同期高位，厂库注册仓单的动能下滑，仓单进一步下滑至1345手，继续处于往年同期最低水平。 观点和策略： 上周房地产强政策出台，带动近期PP价格和PG价格走高；仓单低位，内外价差走强进一步推动PG价格走强。当前， 油价偏弱震荡走弱；地产销售不佳，房地产股票回落，地产的强预期在减弱，PP进一步上涨动能有限。支撑近期LPG短期价格上涨的驱动在减弱，同时高基仓和低仓单对盘面价格有支撑，价格短期或进入震荡。 策略上，本周四早评中已提示短多离场，当前观望，PG2407上方阻力4800附近。 下周关注两方面：其一，6月1日OPEC+会议对油价的影响。其二，6月沙特CP的公布。对PG多头最有利的情形是： OPEC+进一步额外减产，油价上涨，同时沙特CP低于预期，进一步推动LPG化工利润的好转。对PG多头最不利的情形是 ：OPEC+不延长减产，油价大幅回落，同时沙特CP大幅高于预期，PDH利润下滑，化工需求转弱。关注不同情形组合下 LPG价格变动。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览 2024-05-24 2024-05-23 2024-05-17 日涨跌 周涨跌 单位 估值 欧洲PN价差 -142.2 -141.9 -162.2 -0.23 20.0 美元/吨 FEI/MOPJ价差 -45 -47 -63.8 2.5 19.25 美元/吨 MB/WTI比价 40.1% 39.8% 36.69% 0.2% 3.4% % FEI/Brent比价 61.1% 60.9% 58.7% 0.2% 2.3% % 化工需求 PDH利润 295 258 295 37 0 元/吨 PDH开工率 76 75.0 1.0 % 外盘价格 MBC3M1 0.7418 0.7302 0.6945 1.6% 6.81% 美元/加仑 CPC3M1 575.9 573.5 566.56 0.4% 1.7% 美元/吨 FEIC3M1 619.7 613.5 611.7 1.0% 1.3% 美元/吨 外盘贴水 中东离岸贴水 -5 -7 -16 2 11 美元/吨 外盘月差 FEIM1-M2 9.8 9.5 8.5 0.3 1.3 美元/吨 CPM1-M2 22 24.98 23 -3.5 -2 美元/吨 区域价差 FEI/CP 43.77 40.0 45.1 3.8 -1 美元/吨 MB/FEI -233.4 -233.2 -250.0 -0.2 16.6 美元/吨 MB/CP -189.6 -193.2 -204.9 3.6 15.3 美元/吨 06合约内外价差 -228.3 -272.3 -320 44 92 元/吨 07合约内外价差 -246.3 -310.3 -382 64 136 元/吨 运费 中东至远东运费 82.6 82 88.7 0.6 -6.1 美元/吨 美湾至远东运费 147.9 146.6 146.6 1.3 1.3 美元/吨 现货价格 民用气广州 4998 5048 5158 -50 -160 元/吨 民用气宁波 5120 5120 5070 0 50 元/吨 民用气淄博 5130 5150 5000 -20 130 元/吨 京博醚后碳四 5200 5350 5350 -150 -150 元/吨 基差 民用气广州 334 354 496 -20 -162 元/吨 民用气宁波 456 426 408 30 48 元/吨 民用气淄博 466 456 338 10 128 元/吨 京博醚后碳四 536 656 688 -120 -152 元/吨 仓单量 仓单量 1248 1248 1445 0 -197 元/吨 期货价格 PG2406 4738 4694 4662 44 76 元/吨 PG2407 4720 4656 4600 64 120 元/吨 FEI：价格上涨后来到阻力位620附近 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价：4月中旬以来持续走高 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP：价格短线上涨 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 5月沙特CP580美元/吨，较4月-35美元/吨，折合人民币到岸成本4900元/吨附近。进口成本小幅回落。 CP与原油比价：比价走高 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB：反弹 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价：小幅走高 来源:同花顺,彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：4750处有阻力 来源:wind,南华研究 波动率：低位快速走高后，小幅回落 来源:wind,南华研究 内盘LPG期货资金：本周资金层面波动有限 运费：小幅上涨 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 MB与FEI价差继续走弱，美国丙烷累库超预期。中国化工需求好转，FEI与CP价差走强。 来源:彭博,南华研究 基差：维持在往年同期高位 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究17 仓单：小幅回落，至往年同期最低水平 来源:同花顺,南华研究 月差：快速回落 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：小幅走高 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国出口维持高位，中东出口量继续回升。 中东码头出口：沙特和阿联酋码头出口增长 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究23 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 EIA周度平衡：产量高位，需求偏弱，继续超预期累库 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-05-17 2024-05-10 涨跌 单位 产量 2786 2785 1 千桶/日 进口 110 73 37 千桶/日 出口 1769 1900 -131 千桶/日 需求 806 548 258 千桶/日 库存 64215 61967 2248 千桶 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究26 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国4月LPG进口量300万吨，5月预期进口320万吨附近。 沙特CP：关注6月沙特CP的公布，看PDH利率 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润平稳，开工率预期维持在75%附近 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水走强，FEI贴水走弱 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：刺激政策后，成交依然低迷 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量持续下滑 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存：厂库库存率低位 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究