南华期货LPG周报：关注9月沙特CP的公布

南华期货LPG周报 ————关注9月沙特CP的公布 刘顺昌能化分析师 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年8月25日 本周要点总结——2024/8/25 行情和基本面动态： 1、原油。黎巴嫩对以色列展开报复，以色列发先制人，短期双方情绪释放后，地缘政治溢价维持相对稳定。美联 储货币政策转向，进一步验证经济增长动能减弱，原油需求端依然承压。油价在短期反弹后，向上空间有限。布油上方阻力80-82美元/桶附近。 2、外盘丙烷。9月FEI至649美元/吨，中东离岸贴水波动有限，PDH利润延续小幅回落。8月沙特CP590美元/吨，环 比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月22日国内PDH开工率至69.7%，环比上周+4% 。月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，PDH开工率在70%附近波动。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至64美元/吨和118美元/吨。关注下周四公布的9月沙特CP，当前9月沙特CP纸货600美元/吨附近，若月度沙特CP继续上涨，PDH利润将继续受到挤压，对化工需求不利，后期PDH开工率的重心或继续下移。 3、国内期货。LPG期货指数震荡，波动率在低位17附近，持仓量持续回落，资金波动有限。国内房地产成交整体仍偏弱，PP价格跌破7650关键支撑位后，价格偏弱在持续，对LPG价格形成牵制。 4、国内现货和仓单。民用气现货价格平稳，宁波民用气至4880元/吨附近，成为期货最便宜可交割品，09基差修复在持续，价格略偏强，本周仓单6931手，9-10月差小幅走高。10基差走弱至-200元/吨附近，关注09合约进入交割月市场重心转向10合约后，10合约负基差导致仓单注册的可能性。 观点和策略： 月度沙特CP和每日FEI计算的PDH利润持续小幅回落，LPG化工需求正在边际逐步转弱，PDH开工率正围绕70%附近波 动；同时，房地产成交持续偏弱，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。10合约定价跟随外盘，油价短期反弹空间有限，中期仍有下行压力；同时PDH利润持续回落，开工率重心下移，化工需求边际减弱。因此，10合约上方空间有限，后期大概率震荡回落。 策略上，可继续考虑轻仓做空10合约，上方阻力5150附近。 目录 1、概况与总览 2、海外供应 3、中国需求 第一章概况与总览 周度数据概览 LPG定价区域价差运费 估值 月差 数据概览（彭博数据更新出问题，数据暂停更新） FEI： 来源:彭博,南华研究 FEI与原油比价： 来源:同花顺,彭博,南华研究 沙特CP： 来源:彭博,南华研究来源:wind,南华研究 8月沙特CP公布590美元/吨，略超预期，环比上月涨10美元/吨，折合人民币到岸成本5220元/吨附近 CP与原油比价： 来源:彭博,同花顺,南华研究 美国MB： 来源:彭博,南华研究 MB与原油比价： 来源:同花顺,彭博,南华研究 运费：上涨 来源:路透,南华研究来源:南华研究 来源:路透,南华研究,彭博来源:南华研究 区域价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 中国化工需求平稳，FEI与CP价差小幅波动。 来源:彭博,南华研究 内盘LPG期货指数：价格震荡 来源:wind,南华研究 波动率：维持低位，持仓量持续回落 来源:wind,南华研究 持仓量的变化 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内盘LPG期货资金：净多持仓波动有限 基差：09基差处于高位逐步回归，10基差走弱至-200元/吨附近 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究18 仓单：至6931手 来源:同花顺,南华研究 月差：09-10小幅走高 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 内外价差：09内外价差平稳，10内外价差走弱 来源:同花顺,南华研究来源:同花顺,南华研究 第二章海外供应 全球LPG出口美国丙烷供需美国丙烷库存 全球LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 美国7月出口降20万吨至531万吨，飓风影响过后，美国出口或回升至550万吨附近。 中东7月出口增53万吨至422万吨，伊朗7月出口增20万吨至88万吨附近。伊朗南帕斯天然气装置集中检修过后，LPG出口正在逐步恢复 ，后期或看到中东LPG出口量的持续走高。23 中东码头出口：沙特码头LPG出口正在恢复 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究24 美国LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究25 美国码头LPG出口 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究26 EIA周度平衡： 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 2024-08-02 2024-07-26 涨跌 单位 产量 2649 2668 -19 千桶/日 进口 105 108 -3 千桶/日 出口 1648 1641 7 千桶/日 需求 1032 716 316 千桶/日 库来源存:彭博,南华 研8究7909 87394 515 千桶27 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 美国丙烷产量：二叠纪是关键 来源:南华研究,wind来源:wind,南华研究 美国丙烷库存 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究来源:彭博,南华研究 第三章中国需求 全球LPG进口PDH开工率和利润烷基化和MTBE 库存 全球LPG进口量 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究来源:南华研究 中国7月LPG进口量进一步增长至363万吨，环比上月增50万吨。 沙特CP：8月沙特CP590美元/吨，化工利润小幅回落 来源:同花顺,南华研究,wind PDH：利润持续回落，PDH开工率或围绕70%上下波动 来源:同花顺,南华研究 关键指标：中东离岸贴水波动有限 来源:wind,南华研究来源:南华研究 房地产成交：低迷，处于往年同期最低水平 来源:wind,南华研究 烷基化和MTBE 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究 中国LPG产量：商品量小幅回升 来源:wind,南华研究来源:南华研究 库存 来源:南华研究来源:南华研究 来源:南华研究来源:南华研究