成本支撑强劲双硅弱势震荡 观点逻辑 1、成本端:双硅成本受碳元素下降导致有所下移,锰矿价格稳定,北方电价保持稳定,南方丰水期电价有所下降,所以双硅价格弹性随之增加。 2、供给端:双硅开工率均有所上升,但仍然处于低位水准;硅铁开工上升6.5%,锰硅开工上升9.07%,受南方电价费用下降影响,预计7月份双硅开工会有所上升。 3、需求端:双硅本月需求受下游黑色市场有所回暖影响微幅上升;预计7月份保持现状。 4、库存端:双硅厂库与社库存本月均有所下滑,预计7月有一定的 黑补库需求。 色5、7月预计双硅仍保持供需两弱的态势,库存方面钢厂有一定的补 建库需求,预计保持偏弱运行的现状。 材操作建议 组 硅铁主力【7050-7500】弱势震荡 锰硅主力【6550-6750】弱势震荡 风险提示 1、下游需求变动影响双硅价格。 2、原料价格变动影响双硅成本 3、主产地限政策。 4、宏观政策影响。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁合金月报 2023年7月1日 联系人:邹明东(F0308239, Z0002146) zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、行情与基本面 1.六月份双硅走势有所企稳,一方面碳元素价格下降,而电价与锰矿价格较为坚挺,所以厂商有一定利润,开工率有所上升;另一方面,下游成材价格企稳,对双硅需求有一定的修复,所以双硅价格也随之得到修复。进入7月以后,我们预计双硅受原料价格影响,价格弹性加大,成本支撑仍然较强;供给受到南方丰水期电价影响,南方厂商供给或有上升;需求端随着黑色进入传统淡季,预计仍处于较弱的水准。所以我们预计七月份双硅仍处于供需双弱,成本支撑较强的状态,双硅价格保持弱势运行。 2.期货数据来看,硅铁基差从前值-90元/吨变化至-176元/吨,下降86元/吨;锰硅基差从前值-48变化至-138元/吨,下降63元/吨;硅铁与锰硅价差从前值680元/吨变化至478 元/吨,下降122元/吨;硅铁与锰硅的比价从前值1.103变化至1.072. 3.现货价格方面,硅铁主产地宁夏硅铁价格从前值6950元/吨变化至6900元/吨,内蒙 古硅铁价格从前值7000元/吨变化至6850元/吨,青海硅铁价格从前值6950元/吨变化至6900 元/吨;锰硅主产地内蒙古锰硅价格从前值6580元/吨变化至6460元/吨,陕西价格从前值 6850元/吨变化至6450元/吨,贵州价格从前值6600元/吨变化至6450元/吨。整体而言,双硅主产地价格均有所下调。 供需方面,截止6月底,硅铁开工率为33.73%,日均产量为1.34万吨,周产量为9.41 万吨,周需求为2.34万吨;锰硅开工率为64.82%,日均产量为3.24万吨,周产量为22.70 万吨,周需求为13.92万吨。双硅开工与需求均有所上升,表明目前双硅厂商利润得到一定修复,下游需求得到缓解。 库存方面,截止6月底,硅铁钢厂库存可用天数为16.74天,前月值为16.52天,变化- 0.22天,硅铁社会库存为7.8万吨,前月值为7.94万吨,变化-0.14万吨;锰硅钢厂库存可用天数为16.81天,前月值为18.56天,变化-1.75天,锰硅社会库存为25.7万吨,前月值为26.55万吨,变化-0/85万吨;由于黑色产业整体弱势,钢厂保持低炉料库存状态。 利润方面,截止6月底,硅铁主产地青海利润为406.5元/吨,前月值为55.5元/吨,变 化351元/吨,宁夏利润为261元/吨,前月值为-57元/吨,变化318元/吨,内蒙古利润为 471.5元/吨,前月值为153.5元/吨,上涨318元/吨;锰硅主产地内蒙古利润为273.83元/吨,前月值为3240.4元/吨,变化-50.21元/吨,宁夏利润为9.65元/吨,前月值为94.9元/吨,变化-85.25元/吨,贵州利润为-399.6元/吨,前月值为-266.83元/吨,变化-132.77元 /吨。 表1:铁合金价格表 铁合金价格表(测算) 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 价格 硅铁主力 7076 7196 7040 -120 36 -1.67% 0.51% 元 日 锰硅主力 6598 6646 6628 -48 -30 -0.72% -0.45% 元 日 宁夏75B硅铁 6900 6900 6950 0 -50 0.00% -0.72% 元 日 内蒙古765B硅铁 6850 6850 7000 0 -150 0.00% -2.14% 元 日 青海75B硅铁 6900 6900 6950 0 -50 0.00% -0.72% 元 日 内蒙古6517锰硅 6460 6440 6580 20 -120 0.31% -1.82% 元 日 陕西6517锰硅 6450 6430 6580 20 -130 0.31% -1.98% 元 日 贵州6517锰硅 6450 6450 6600 0 -150 0.00% -2.27% 元 日 硅铁基差 -176 -296 -90 120 -86 -40.54% 95.56% 元 日 锰硅基差 -138 -206 -48 68 -90 -33.01% 187.50% 元 日 成本 青海75B硅铁成本 6393.5 6456.5 6944.5 -63 -551 -0.98% -7.93% 元 周 宁夏765B硅铁成本 6589 6589 7057 0 -468 0.00% -6.63% 元 周 内蒙古75B硅铁成本 6278.5 6278.5 6846.5 0 -568 0.00% -8.30% 元 周 内蒙古6517锰硅成本 6176.17 6168.2 6325.96 7.97 -149.79 0.13% -2.37% 元 周 宁夏6517锰硅成本 6420.35 6419.66 6555.1 0.69 -134.75 0.01% -2.06% 元 周 贵州6517锰硅成本 6849.6 6852.31 6916.83 -2.71 -67.23 -0.04% -0.97% 元 周 利润 青海75B硅铁利润 406.5 393.5 55.5 13 351 3.30% 632.43% 元 周 宁夏765B硅铁利润 261 291 -57 -30 318 -10.31% -557.89% 元 周 内蒙古75B硅铁利润 471.5 471.5 153.5 0 318 0.00% 207.17% 元 周 内蒙古6517锰硅利润 273.83 291.8 324.04 -17.97 -50.21 -6.16% -15.50% 元 周 宁夏6517锰硅利润 9.65 10.34 94.9 -0.69 -85.25 -6.67% -89.83% 元 周 贵州6517锰硅利润 -399.6 -325.31 -266.83 -74.29 -132.77 22.84% 49.76% 元 周 表2:铁合金供求表 铁合金供求表 指标名称 最新值 前周值 前月值 周变化 月变化 周环比 月环比 单位 指标频率 供给 硅铁开工率 33.73% 31.00% 31.67% 2.73% 2.06% 8.81% 6.50% % 周 硅铁日均产量 1.34 1.26 1.31 0.09 0.04 6.76% 2.77% 万吨 周 硅铁周产量 9.41 8.81 9.16 0.60 0.25 6.81% 2.73% 万吨 周 锰硅开工率 64.82% 62.79% 59.43% 2.03% 5.39% 3.23% 9.07% % 周 锰硅日均产量 3.24 3.20 3.11 0.04 0.13 1.30% 4.20% 万吨 周 锰硅周产量 22.70 22.41 21.79 0.29 0.91 1.30% 4.20% 万吨 周 需求 硅铁需求 2.34 2.32 2.29 0.02 0.05 0.86% 2.24% 万吨 周 锰硅需求 13.92 13.80 13.73 0.12 0.18 0.87% 1.35% 万吨 周 库存 硅铁钢厂库存 16.74 16.52 0.22 1.33% 天 月 硅铁社会库存 7.80 7.80 7.94 0.00 -0.14 0.00% -1.76% 万吨 周 锰硅钢厂库存 16.81 18..56 #VALUE! #VALUE! 天 月 锰硅社会库存 25.70 25.70 26.55 0.00 -0.85 0.00% -3.20% 万吨 周 资料来源:Wind,Mysteel,中财期货投资咨询总部 图1:硅铁基差图2:硅锰基差 硅铁基差 硅锰基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20232022202120202019 3000 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -1000 -1500 20232022202120202019 图3:硅铁硅锰价差图4:硅铁硅锰比价 价差比价 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -2000 -3000 20232022202120202019 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 20232022202120202019 图5:硅铁基差图6:硅锰基差 硅铁产能 硅锰产能 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2020/12/31 0.00% 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 2022/10/31 2022/12/31 2023/2/28 2023/4/30 2023/6/30 0.00 2021/2/28 2021/4/30 2021/6/30 2021/8/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/2/28 2022/4/30 2022/6/30 2022/8/31 日均产量(吨)周开工率 日均产量(吨)周开工率 图7:硅铁主产地产量图8:硅锰主产地产量 硅铁产量 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 全国产量(万吨) 宁夏产量 内蒙产量 甘肃产量 青海产量 陕西产量 硅锰产量 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 全国产量(万吨) 广西产量 内蒙产量 贵州产量 宁夏产量 云南产量 图9:硅铁产量季节性图10:硅锰产量季节性 硅铁产量:季节性硅锰产量:季节性 60.001100000.00 55.001000000.00 50.00900000.00 45.00800000.00 40.00700000.00 35.00600000.00 30.00 123456789101112 20232022202120202019 500000.00 123456789101112 20232022202120202019 图11:硅铁钢厂库存