锂钴月报：盘面偏强震荡，关注节后下游排产与补库情况

期货研究报告|锂钴月报2025-02-04 盘面偏强震荡，关注节后下游排产与补库情况 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 碳酸锂期货：截至1月27日收盘，主力合约2505收于79620元/吨，根据SMM现货报价，期货升水电碳-1820元/吨，期货价格1月内上涨3.27%。1月碳酸锂整体行情在 7.5万-8万区间震荡。碳酸锂去库有所成效，但总库存水平仍偏高。 1月27日，碳酸锂期货主力合约成交量为135203手，持仓量为222388手，较前一交 易日减少1704手。1月27日，所有合约总持仓378934手，较前一交易日减少4846 手，成交量小幅上升，整体投机度为0.6。截至1月27日，碳酸锂仓单量48641手， 较前一交易日增加1000手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，1月27日电池级碳酸锂报价为7.78万元/吨，工业级碳酸锂报价7.47万元/吨，现货价格对比上月小幅上涨。 锂矿市场方面，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，澳矿方面报价�货意愿较低，锂矿石现货持货商以当前价格报价�货意愿普遍不高，部分贸易商选择囤货等涨。 核心观点 ■2024年1月产业链各环节情况梳理 原料端：本月，锂矿价格有所上涨，外采锂矿成本上升。 供应端：碳酸锂的供应量较上月大幅下跌。部分锂盐大厂有检修计划加上矿价处于高位，多数厂家过年期间停产放假，代工订单减量。 消费端：临近春节假期，电池终端略有减量，带动正极端需求下滑。2025年以旧换新补贴政策延续，叠加高压实铁锂供不应求，头部企业新投产能爬坡增量较大；刚需采购叠加节前备库，近期下游需求维持高位；正极厂在手订单仍然较多，节后需求仍有韧性。 成本端：津巴布韦发货量预计将有所减少，智利�口规模也明显下滑，现货锂精矿流通量不足，国内高品位现货锂辉石价格小幅上涨，锂矿石现货持货商挺价情绪较浓，部分贸易商选择囤货等涨，成本支撑仍存。 库存端：截至1月27日，SMM库存报10.85万吨，环比上周增加278吨，上涨幅度 0.26%；碳酸锂期货受提振继续走高。尽管去库有所进展，但整体库存仍然高位。 市场价格方面：据百川，截止1月24日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.45-7.65万元/吨，市场均价7.55万元/吨，较上月同期价格上涨4.41%。国 内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.7-7.9万元/吨，市场均价7.8万元/吨，较上月同期价格上涨4%。 观点 2月由于春节假期影响，供应端有检修，消费恢复也需要一定时间，基本面预计无明显矛盾，需关注3月产业链排产变化以及仓单影响，3月仓单注销，对盘面有一定压制，但同时仓单数量较多，且盘面有较多非标套保，导致盘面锁定货较多，上游盐厂压力较小，若盘面上涨，现货流动性或较差，从而推动现货价格上涨，需持续关注消费端排产情况。 策略 2503与2504反套 2505逢低布局多单 钴：据百川，月内四钴市场行情表现平平，下游需求并未有明显恢复，询盘积极性不高，市场实际成交跟进不足，业者情绪多观望为主，场内氛围偏淡。 需求方面，月内下游需求下调，主因临近春节，终端消费量下滑。月内国补政策下发，新能源汽车以及消费电子产品均有补贴政策，预计未来需求有提高空间。 成本方面，据百川，本月四氧化三钴成本震荡整理。月内国际市场报价小幅调整，截至目前标准级钴报价9.75-11.25美元/磅，合金级钴报价13.25-14.35美元/磅，原料系数维持在59.5%-61.0%。国内厂家成本压力不减。 库存方面，1月四氧化三钴，硫酸钴厂家库存压力仍存，企业多按需买货，供需状况未改变。 市场价格方面，1月份价格走弱，截至1月24日，四氧化三钴市场月均价为11.20万 元/吨，较上月均价下跌0.06万元/吨，跌幅0.53%；本月硫酸钴市场月均价为2.67万元 /吨，较上月均价下跌0.03万元/吨，跌幅1.11%。钴盐市场国际走势震荡走跌，部分商家低价询盘，预计2月钴市依旧低迷。 ■风险点 1、海外供应端扰动， 2、宏观及消费端刺激政策影响 3、后续排产持续性。 目录 策略摘要1 价格综述6 市场展望6 供应端情况9 中国生产成本及利润12 进�口端13 消费端15 锂消费15 钴消费19 供需平衡表21 库存24 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨6 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨7 图8:镍豆价格丨单位：元/吨7 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨8 图14:三元材料价格丨单位：元/吨8 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂周度产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂周度产量丨单位：吨10 图21:中国电解钴周度产量丨单位：吨10 图22:中国硫酸钴周度产量丨单位：吨10 图23:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨11 图24:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨11 图25:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图26:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨11 图27:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%11 图28:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%11 图29:中国钴盐月度总产能丨单位：吨12 图30:中国钴盐月度产量丨单位：吨12 图31:碳酸锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图32:氢氧化锂行业成本与利润丨单位：元/吨12 图33:电解钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图34:硫酸钴行业成本与利润丨单位：元/吨13 图35:锂精矿进口量丨单位：吨13 图36:氯化锂进口量丨单位：吨13 图37:碳酸锂进口量丨单位：吨14 图38:碳酸锂�口量丨单位：吨14 图39:氢氧化锂进口量丨单位：吨14 图40:氢氧化锂�口量丨单位：吨14 图41:钴矿进口量丨单位：吨14 图42:钴湿法冶炼中间品进口量丨单位：吨14 图43:四氧化三钴进口量丨单位：吨15 图44:四氧化三钴�口量丨单位：吨15 图45:中国新能源汽车产量丨单位：辆15 图46:中国新能源汽车销量丨单位：辆15 图47:中国新能源汽车产销量丨单位：辆16 图48:中国新能源汽车装机量丨单位：MWH16 图49:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWH16 图50:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWH16 图51:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWH17 图52:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWH17 图53:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWH17 图54:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWH17 图55:中国三元电池产量季节图丨单位：MWH18 图56:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWH18 图57:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨18 图58:中国三元材料产量丨单位：实物吨18 图59:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%19 图60:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%19 图61:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWH19 图62:中国3C行业对锂消费丨单位：GWH19 图63:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图64:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%20 图65:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图66:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨20 图67:中国三元前驱体产量丨单位：吨20 图68:中国三元材料产量丨单位：吨20 图69:中国三元前驱体产量占比丨单位：%21 图70:中国三元材料产量占比丨单位：%21 图71:中国四氧化三钴产量丨单位：吨21 图72:中国钴酸锂产量丨单位：吨21 图73:中国碳酸锂库存丨单位：吨24 图74:中国氢氧化锂库存丨单位：吨24 图75:中国电解钴库存丨单位：吨24 图76:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨24 表1:中国硫酸钴供需平衡表丨单位：金属吨21 表2:中国碳酸锂供需平衡表丨单位：实物吨22 表3:中国氢氧化锂供需平衡表丨单位：实物吨23 价格综述 据百川盈孚数据统计，截止1月24日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）的市场主流成交价格7.45-7.65万元/吨，市场均价7.55万元/吨，较上月同期价格上涨4.41%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在7.7-7.9万元/吨，市场均价7.8万元/吨，较上月同期价格上涨4%。 据百川统计，本月国内钴市行情震荡下跌，钴产品价格均下滑。截至1月24日，四氧 化三钴市场月均价为11.20万元/吨，较上月均价下跌0.06万元/吨，跌幅0.53%；本月 硫酸钴市场月均价为2.67万元/吨，较上月均价下跌0.03万元/吨，跌幅1.11%。。 市场展望 2月由于春节假期影响，供应端有检修，消费恢复也需要一定时间，基本面预计无明显矛盾，需关注3月产业链排产变化以及仓单影响，3月仓单注销，对盘面有一定压制，但同时仓单数量较多，且盘面有较多非标套保，导致盘面锁定货较多，上游盐厂压力较小，若盘面上涨，现货流动性或较差，从而推动现货价格上涨，需持续关注消费端排产情况。 对于氢氧化锂，据百川，部分长协订单敲定，相比2024年折扣有所提高，预计未来一段时间价格震荡上行。 对于钴盐，市场行情暂无明显好转迹象，业者看空心态不减，成交信息少有听闻，原料价格稍有下滑，厂家成本面支撑有所走弱，预计下月仍偏弱运行。 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 600000 500000 400000 300000 200000 1