集运欧线周报：中东局势+关税威胁，节后集运走势仍需指引

一、集运指数市场回顾
周内集运盘面震荡反弹，主要原因是前期利空被消化后的修复，以及市场对特朗普加征关税的担忧。年关将至，货运需求不足，航司降价揽货，运价持续偏弱。巴以和谈协议达成，红海航运威胁有所放缓，但全面乐观还为时尚早。截至本周四，集运欧线LH2504合约收盘价1447.8，周环比上涨17.87%。

二、航司运价持续下跌
1月17日，上海出口集装箱综合运价指数为2130.82点，较上期下跌7.0%；1月20日，欧洲航线结算运价指数回落至2787.38点，环比下行14.5%，美西航线结算运价指数回落至2447.77点，跌幅达23.8%。现货市场方面，WK6报价均值为大柜3200美金，马士基开放WK7报价至大柜2800美金，降幅20美金。

三、德路里：空班数量上升，运价波动和地缘政治风险
从2025年1月20日到2月23日，主要东西向航线已宣布109个航次取消，占计划751个航次的15%。航运联盟更迭和红海局势加剧了行业动荡。德路里世界集装箱运价综合指数下滑3%，跌至每3855美元/FEU，跨太平洋航线运价下降3%，亚洲至欧洲/地中海航线运价下跌4%，大西洋航线运价逆势上扬4%。

四、中东局势不稳，船司返航意愿持观望态度
巴以和谈协议达成后，胡塞武装表示将停止针对非以色列关联船只的袭击，但停火协议完全执行前，船司仍持观望态度。马士基和赫伯罗特均表示不会立即返回红海。

五、2024年12月新船新签订单大跌
12月份全球新签订单127艘，共计2083.011CGT，环比减少36艘，同比下降128艘。中国接单80艘，占全球市场份额84.18%。全球手持订单5708艘，中国船厂占全球市场份额64.21%。12月份全球船厂交付新船171艘，环比下降25.97%，其中集装箱船交付27艘。

六、后市展望
春节后集运市场回归传统淡季，运价难有支撑。中东局势和特朗普加征关税的威胁仍具不确定性。若巴以局势缓和，运价或将进一步下跌。春节前集运盘面或震荡，节后需关注长假期间的中东局势及特朗普关税落地情况。宏观上，欧元区经济有所回暖，1月ZEW经济景气指数为18，前值为17。

风险点：地缘局势变化、中美贸易情况、航司运价调整。