集运欧线周报：运价走势依旧是交易主线，下周集运盘面或震荡偏弱

和合期货：集运欧线周报（20241111-20241115） ——运价走势依旧是交易主线，下周集运盘面或震荡偏弱 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 本周集运盘面震荡小幅回落。运价上涨支撑减弱，航司现货报价走势分化，部分航司调涨12月运价，部分航司下调11月下旬运价，也有航司沿用11月上旬报价。期间也有消息面扰动集运盘面，推动集运远月大涨，后消息落空，原定于11月中旬恢复红海通行的“CMACGMPelieas”因客户压力取消此计划，红海绕行持续。 后市展望 未来航司对运价的调整仍是交易的主线，现货运价表现有所分化，不过仍有航司调涨12月运价，说明市场对12月的出货需求抱有一定期待。近期运价对盘 面的支撑有所减弱，长期仍需观察12月旺季出货情况。基本面来看，船期显示 自12月开始运力将再度收窄，集运供需形势有所好转，对运价仍有一定支撑。除此之外，美东码头工会ILA因雇主继续推动自动化和半自动化条款叫停劳资谈判，市场对港口二次罢工预期升温，关注其对情绪端的扰动。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司挺价情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、欧线指数上涨，现货报价走势分化.....................................................-3- 三、德路里：未来五周主要东-西贸易航线预计取消48个航次................-4-四、特朗普“关税效应”对集运市场冲击有限...........................................-5-五、欧美经济各有薄弱点...............................................................................-7- （一）美国劳动力市场疲软，抗通胀进展不均衡...............................-7- （二）欧元区经济景气度回落，工业产出超预期下滑.......................-8- 六、后市展望...................................................................................................-8- 风险揭示：.......................................................................................................-9- 免责声明：.......................................................................................................-9- 一、集运指数市场回顾 本周集运盘面震荡小幅回落。运价上涨支撑减弱，航司现货报价走势分化，部分航司调涨12月运价，部分航司下调11月下旬运价，也有航司沿用11月上旬报价。期间也有消息面扰动集运盘面，推动集运远月大涨，后消息落空，原定于11月中旬恢复红海通行的“CMACGMPelieas”因客户压力取消此计划，红海绕行持续。截至本周五，集运欧线LH2502合约收盘价3290，周环比下跌0.92%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、欧线指数上涨，现货报价走势分化 11月8日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为2331.58点，较上期上涨1.2%。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2541美元/TEU，较上期上涨4.1%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价 （海运及海运附加费）分别为4729美元/FEU和5281美元/FEU，分别较上期下跌2.0%、上涨0.4%。11月11日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为2526.04点，与上期同比上涨11.8%；美西航线运价指数为2819.48点，与上期同比上涨1.5%。 即期运价方面，运价表现有所分化，目前第48周平均大柜报价为4075美金，马士基将48周开舱价2200/4000下调至2035/3700，降幅为165/300；地中海调降11月下旬运价至2240/3740，小柜和大柜分别调降180美元和300美元；韩信海运订舱价格下调至2218/4006，调降幅度超逾15%。另有多家航司沿用上旬 报价。也有航司上调12月运价，说明对旺季需求仍有期待，马士基12月涨价函 已将大柜提涨至6000美金。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、德路里：未来五周主要东-西贸易航线预计取消48个航次 从24年11月11日到12月15日，主要的东西向主航线——跨太平洋、跨 大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线——已经宣布了48个航次取消，取消航次总数占计划693个航次的7％。其中，约58％将在跨太平洋东向航线上，13％在亚洲-北欧和地中海航线上，29％在跨大西洋西向航线上。 在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消9、9和4个。联盟外取消26个。未来五周，预计船期的准班率稍有上升，约有93%的船舶能如期航行。 图3：东西贸易航线取消计划 数据来源：DrewryMaritimeSupplychainAdvisor 11月7日，德路里世界集装箱运价指数（WCI）综合指数环比增长了7%， 达到每40英尺集装箱3444美元，这一增长主要是由于亚洲至北欧/地中海航线运费上升了19%，而跨太平洋航线保持稳定，跨大西洋航线的运费下降2%。 船司自11月1日起调涨GRI并进行相应的运力调整，已使得连续两周运价上涨，但在即将到来的市场淡季中，想要保持这一运价水平仍具有难度。 随着11月15日临近，预计亚洲至北欧/地中海航线的运价将再度上调，这些航线的长期合同运价正与即期运价紧密联动，且正在紧张谈判中。托运人和BCOs应做好准备，船司可能会取消更多航次以保持运价在较高水平。 在跨太平洋市场中，特朗普政府可能实施的关税政策导致美国进口商在他1月就职前提前抢运货物，以规避潜在的更高关税，这可能会增加近期的市场需求，从而可能进一步推高运价。 四、特朗普“关税效应”对集运市场冲击有限 特朗普重返白宫，集装箱航运市场是否会再次遭受冲击？尽管舆论普遍认为，集装箱航运将因特朗普的回归而面临巨大的风险，但数据显示，关税并未显著减少货运量。 Linerlytica分析显示，自2018年特朗普政府实施首轮关税以来，美国集装箱贸易逆差持续扩大。而这一政策大多在拜登政府期间保持不变。 图4：美国满载进口集装箱量 数据来源：国际船舶网和合期货 具体数据来看，美国的满载进口集装箱量远超出口，2024年这一比例已达到2.4倍，相较2018年的1.8倍显著增加。同一时期，平均每月进口量上升了18%，而出口量减少了10%，空箱从美国回流的数量也增加了39%。这表明关税 政策并未遏制进口，反而使美国的进出口差距更加悬殊。 特朗普已提出计划，若重新上台，将对大部分每年3万亿美元的进口商品实施10%至20%的全面关税，尤其对来自中国的所有进口商品征收最低60%的关税。 图5：过去20年美国进口情况 数据来源：国际船舶网和合期货 Freightos研究部负责人JudahLevine表示，如此激进的关税提案可能对海运货流和运费产生比2018年更强烈的影响。 ContainerxChange首席执行官ChristianRoeloffs指出，这类关税政策将引发全球贸易动荡，可能导致货物流向重新配置，甚至催生规避关税的策略，进而推动集装箱航运需求增加。 特朗普胜选会出现一波短期需求激增，因为进口商可能会在新关税生效前加快货物进入美国的步伐。然而，从中长期来看，关税的施加将促使进口商调整采购策略以减轻关税冲击。 Sea-Intelligence在近期报告中指出，这对航运公司未必是坏消息，更多意味着航运网络需要做出调整，以适应不同的贸易流向。 集装箱咨询公司VespucciMaritime负责人LarsJensen同样认为，特朗普的当选短期内会推动美国进口量的增长。然而，从长远来看，这可能引发贸易战升级，促使企业重新安排物流路线，就像此前中国商品绕道墨西哥进入美国规避关税一样。 五、欧美经济各有薄弱点 （一）美国劳动力市场疲软，抗通胀进展不均衡 11月14日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国11月9日当周首次申 请失业救济人数减少4000人至21.7万人，低于预期的22万人，低于前值22.1 万人。四周移动平均值回落至22.1万人，创5月份以来最低。截至11月1日当 周，续请失业救济人数减少了1.1万人至187.3万人，符合预期。尽管许多与就业相关的指标表明今年劳动力市场状况明显疲软，但这种变化迄今为止尚未表现到失业救济数据中。” 分析认为，劳动力市场状况的改善将促使美联储下个月进行第三次降息。当 前，美联储正将重点从抑制通胀转向支持就业市场，试图实现罕见的“软着陆”。 图6：美国初请&续请失业金人数数据来源：华尔街见闻和合期货 美国劳工统计局公布的数据显示：美国10月PPI同比2.4%，预期2.3%，9月前值从1.8%上修至1.9%。美国10月PPI环比0.2%，预期0.2%，9月前值从0%上修至0.1%。美国10月核心PPI同比3.1%，预期3%，9月前值从2.8%上修至2.9%。这是2023年3月以来的第二高数据，仅次于6月的异常值。美国10月核心PPI环比0.3%，预期0.2%，9月前值0.2%。美国10月生产者价格PPI有所回升，同比和环比大多超预期，且均较9月数据反弹，这反映出抗通胀进展不 均衡。尽管价格压力今年已经得到缓解，但最近缺乏进展。虽然美联储12月仍 料将再次降息，但相关数据或许促使美联储政策制定者未来放慢降息步伐。 图7：美国PPI数据 数据来源：文华财经和合期货 （二）欧元区经济景气度回落，工业产出超预期下滑 欧元区11月ZEW经济景气指数为12.5，前值为20.1，欧洲经济再陷低迷。欧元区第三季度GDP年率修正后为上升0.9%，预期上升0.9%，前值上升0.9%。 欧元区第三季度GDP季率修正后为上升0.4%，预期上升0.4%，前值上升0.4%。欧元区第三季度季调后就业人数年率初值上升1%，预期上升0.8%，前值上 升0.8%。欧元区第三季度季调后就业人数季率初值上升0.2%，预期上升0.1%，前值上升0.2%。 欧元区9月工业产出月率下滑2%，为2024年1月以来最大降幅;预期为下滑1.4%，前值由上升1.8%修正为上升1.5%。欧元区9月工业产出年率下滑2.8%，预期下滑2%，前值由上升0.1%修正为下滑0.1%。 六、后市展望 未来航司对运价的调整仍是交易的主线，现货运价表现有所分化，不过仍有航司调涨12月运价，说明市场对12月的出货需求抱有一定期待。近期运价对盘 面的支撑有所减弱，长期仍需观察12月旺季出货情况。基本面来看，船期显示 自12月开始运力将再度收窄，集运供需形势有所好转，对运价仍有一定支撑。除此之外，美东码头工会ILA因雇主继续推动自动化和半自动化条款叫停劳资谈 判，市场对港口二次罢工预期升温，关注其对情绪端的扰动。风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司挺价情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告