纺织服装行业双周报（2501期）：内销降幅收窄出口增长提速，关注春节消费催化机会

行情回顾：1月至今A股纺服板块好于大盘，重点关注公司中，海澜之家1月以来股价上涨15.5%；港股纺服板块优于大盘，重点关注公司中，九兴控股、晶苑国际、安踏体育股价分别上涨9.4%/8.9%/5.0%。 品牌服饰观点：1-12月服装社零累计同比增长0.3%，单12月同比下滑0.3%，降幅相较于11月收窄。四季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+59%/+25%/+13%，单12月户外和女装服饰销售额表现亮眼，分别同比提升82%和45%，或受降温及春节前新衣购置需求拉动。重点关注品牌中，四季度大部分品牌实现销售同比增长，其中可隆、比音勒芬、歌力思、江南布衣增速超过50%；FILA、迪桑特、哈吉斯、森马、巴拉巴拉、太平鸟、水星、全棉时代增速超过30%；单12月萨洛蒙、比音勒芬、歌力思、江南布衣增速超过100%。海澜之家的京东奥莱业务近期新店陆续开出，春节前预计达到11家店。 纺织制造观点：宏观层面，12月越南纺织品和鞋类出口，分别同比+20.5%和5.4%，纺织品出口增长提速；中国纺织品出口同比增长提速至17.2%，服装和鞋类出口分别同比+6.2%和-0.7%。国内纺织制造12月柯桥纺织景气指数同比下滑，较11月环比下降4.4%；盛泽地区织机开机率为75.4%，同比去年提升。微观层面，代工台企中，四季度除丰泰外大部分台企实现双位数增长，其中裕元、志强、钰齐、东隆兴、广越增速超过15%。 聚阳管理层表示2025年订单量有望向上，具体幅度有待特朗普新政后进行评估；丰泰短期受到主要客户耐克销售疲软的影响，预计Nike今年上半年仍处于营运调整期，下半年将恢复往年成长动能，全年度营运可望持续成长。2025年各家扩产积极，聚阳预计同时有6个新厂开出； 儒鸿也持续推进印尼三期新厂，去年开工的印尼新厂在去年第4季已实现单季转亏为盈。零售商宝胜四季度收入下滑幅度环比收窄。 投资建议：关注品牌新亮点与低估值港股配置机遇。1）品牌服饰：重点推荐2025年具有新亮点的公司，包括全棉时代品牌起势的稳健医疗，京东奥莱开拓新增长曲线的海澜之家，渠道拓展积极的森马服饰，港股估值性价比高、中期成长性好的运动龙头安踏体育、李宁、滔搏，高股息家纺龙头富安娜。2）纺织制造：建议重点关注具有份额提升能力、中长期增长持续性强的企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团、开润股份。 行情回顾 1月至今，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为海澜之家、美邦服饰、梦洁股份、如意集团、华孚时尚；港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为九兴控股、晶苑国际、安踏体育、都市丽人、普拉达。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 品牌渠道：12月服装社零降幅收窄，户外和女装电商渠道表现亮眼 2024年1-12月服装社零累计同比增长0.3%，单12月同比下滑0.3%。12月服装社零同比下降0.3%，相较于11月降幅收窄；1-12月累计同比增长0.3%。1-12月穿类商品网上零售额累计同比为1.5%，相较于此前11月累计数据有所下滑。 图1：限上整体与服装零售额当月同比 图2：限上整体与服装零售额累计同比 图3：限上实物商品与穿类商品累计同比 图4：阿里线上当月销售额同比 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌： 行业表现：第四季度户外、女装、家纺增速较快，单12月户外增速达到82% 2024年第四季度天猫+京东+抖音三平台，运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+10%/+59%/-9%/+25%/+13%，户外、女装、家纺增速较快。单12月天猫+京东+抖音三平台 ， 运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比+15%/+82%/-9%/+45%/+17%，户外服饰和女装表现亮眼、增长提速，或受降温及春节前新衣购置需求拉动。 第四季度品牌表现： 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年第四季度天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+13%/+5%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+21%/+32%/+24%/+21%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+66%/+30%/+118%； 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+71%/-9%/+37%/-9%/+4%；地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比-22%/+76%/+21%/+55%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+30%/+32%/+32%；罗莱/水星/富安娜分别同比+11%/+33%/-2%。 2、2024年第四季度天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+2%/-10%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+4%/+33%/+13%/+2%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+95%/+49%/+124%； 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比-19%/-35%/+36%/-4%/+4%； 地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比-6%/-42%/+43%/+30%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+7%/+53%/+1%；罗莱/水星/富安娜分别同比-6%/+72%/+29%。 3、2024年第四季度京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-11%/-44%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+-20%/-24%/+19%/+36%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比-7%/-52%/+88%；比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+131%/+31%/+48%/+2%/+15%；歌力思/TW/江南布衣分别同比+32%/+45%/-39%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+93%/+41%/+171%；罗莱/水星/富安娜分别同比-13%/-14%/-4%。 4、2024年第四季度抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比+44%/+65%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+121%/+53%/+51%/+71%；比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+237%/+64%/+29%/-18%/-6%；地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比-87%/+303%/-7%/+107%； 森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+53%/+11%/+105%；罗莱/水星/富安娜分别同比+39%/-43%/-7%。 图5：2024年第四季度三平台&天猫销售情况 图6：2024年第四季度京东&抖音销售情况 单12月品牌表现： 2、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况：2024年12月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-13%/+6%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+26%/+41%/+48%/+31%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+57%/+28%/+106%； 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+105%/+29%/+59%/-4%/+4%； 地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比+4%/+206%/+11%/+126%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+69%/+76%/+58%；罗莱/水星/富安娜分别同比+25%/+53%/-4%。 图7：2025年12月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 2、2024年12月天猫平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-12%/-41%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+24%/+26%/+16%/-7%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+79%/+54%/+113%； 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+12%/-9%/+16%/+8%/+57%； 地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比+29%/-2%/+58%/+58%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+10%/+63%/+14%；罗莱/水星/富安娜分别同比+14%/+116%/+53%。 图8：2025年12月天猫重点品牌销售额及同比情况 3、2024年12月京东平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-18%/-34%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比-7%/-38%/+45%/+47%；KOLONSPORT/迪桑特/salomon分别同比+17%/-74%/+71%； 比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+211%/+139%/+151%/+19%/+48%；歌力思/TW/江南布衣分别同比+52%/+109%/-87%； 森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+200%/+129%/+334%；罗莱/水星/富安娜分别同比+6%/-3%/-4%。 图9：2025年12月京东重点品牌销售额及同比情况 4、2024年12月抖音平台重点关注品牌，耐克/阿迪同比-12%/+115%；安踏/FILA/李宁/特步分别同比+68%/+86%/+116%/+134%；比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家/九牧王分别同比+168%/+43%/+64%/-21%/-71%；地素/歌力思/TW/江南布衣分别同比-99%/+450%/-44%/+396%；森马/巴拉巴拉/太平鸟分别同比+189%/+82%/+117%； 罗莱/水星/富安娜分别同比+57%/-60%/-44%。 图10：2025年12月抖音重点品牌销售额及同比情况 5、2024年11月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/阿迪三叶草/李宁。 耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-27%/-11%/-10%/-18%。环比均有下降预计与各大传统电商平台双十一大促进行，消费者分流有关。 1）国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克（均价671元，环比+5%），第二名阿迪三叶草（均价588元，环比-1%），第三名新百伦（均价626元，环比+4%）； 2）国内品牌按销售额排名，第一名李宁（均价428元，环比+1%），第二名安踏（均价282元，环比+4%）； 3）奢侈品牌按销售额排名，第一名路路易威登（均价9754元，环比+1%）。第二名巴黎世家（均价5145元，环比-3%）。 图11：得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况 制造出口：12月中国纺织品和服装出口增长提速，中国、印尼PMI环比提升 12月越南纺织品出口增长提速，中国纺织品和服装出口同比增长提速。1）越南：12月越南纺织品和鞋类分别同比+20.5%和5.4%，纺织品出口增长提速；1-12月纺织品和鞋类分别累计增长11.2%和13.0%。2）中国：12月纺织品出口同比增长17.2%；服装和鞋类出口分别同比+6.2%和-0.7%；1-12月中国纺织品/服装/鞋类累计出口分别同比+5.7%/+0.3%/-4.9%。 12月中国、印尼PMI环比提升，印度、越南PMI环比下降。从PMI看，印尼、印度、越南、中国台湾、中国出口新订单11月PMI 51.2/57.4/49.8/52.7/48.3，环比11月，印尼、中国台湾、中国出口新订单PMI上升，印度、越南PMI小幅下降。 柯桥纺织景气指数同比下滑，环比回落，盛泽地区织机开机率同比去年提升。从柯桥纺织景气指数看中国纺织市场同比下滑，12月总景气指数1236.7，较11月环比下降4.4%。截至12月27日，盛泽地区织机开机率为75.4%，同比去年提升。 图12：中国与越南纺织服装出口金额当月同比 图13：亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI 图14：柯桥纺织景气指数 图15：盛泽地区织机开机率 美元兑人民币汇率保持平稳。12月中旬至今，美元兑人民币汇率保持平稳，基本在7.19~7.20的水平。 棉价下跌，内外棉价差环比小幅扩大。截至2024年1月16日，328棉花价格指数（元/吨）为14749，环比下降1.5%；国际棉价下跌，外棉价格13834（元/吨），环比下降-1.7%；内外棉价差（元/吨）为915，环比小幅扩大。 锦纶切片价格环比上周持平。近一周锦纶66切片价格为18833元/吨，环比上周持平，近一周锦纶