纺织服装行业双周报（2215期）：品牌消费持续回暖，制造出口维持增长

行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为孚日股份、梦洁股份、嘉欣丝绸、汇洁股份、兴业科技；近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国FAST RETAIL-DRS、虎都、力世纪、鹰美、晶苑国际。 数据跟踪：1）品牌零售方面，限上社零同比+8.8%，服装零售同比+1.2%； 2022年6月天猫和京东运动鞋/运动服分别同比-1.9%/-10.1%；重点猫旗方面，安踏、FILA、李宁、特步分别同比上升29%、46%、19%、45%，近2年累计增速分别为97%、151%、70%、77%；得物平台运动品牌头部集中化明显，销售额前三的分别为耐克、李宁、阿迪达斯，奢侈品销售额前三的分别为路易威登、古驰、巴黎世家。2）制造出口方面，越南继续维持高度景气，6月在高基数下增长22%，国内6月纺织品和服装出口同比分别8%和19%，环比降速主要是因为去年高基数，实际与2019年对比环比5月加速。 3）成本方面，内棉和外棉价格自从6月开始均有大幅下跌（内棉/外棉至今分别下滑约25%/15%），预计纺织制造企业原材料成本压力减轻。 行业动态：阿迪达斯下调全年收入和利润率指引；迅销增加85家中国供应商；UA二季度收入持平业绩下降87%；安踏体育与华为运动健康达成深度合作；7月全国50家重点大型零售企业零售额同比-1.3%，降幅收窄4.4个百分点，其中服装品类同比-1.3%，降幅收窄6.8个百分点。 投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头。6月以来疫情好转持续推动内需恢复，7月消费继续改善，国内消费呈现较好反弹趋势，头部运动品牌保持良好增长。制造出口方面，国内纺织上游开机率较低，但出口增速继续保持景气，叠加成本下行、人民币汇率贬值的利好因素，看好业绩向好和中长期成长出色的优质制造企业投资机遇。 港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为孚日股份、梦洁股份、嘉欣丝绸、汇洁股份、兴业科技；近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为中国FAST RETAIL-DRS、虎都、力世纪、鹰美、晶苑国际。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 数据跟踪 2022年6月，限上社零同比+8.8%，服装零售同比+1.2%；穿类商品网上零售今年累计同比+2.4%，环比1-5月份改善4p.p.，主要体现在6月恢复显著； 出口方面，继去年10月解封以来，越南继续维持高度景气局面，6月在去年较高基数下（2021年5月同比增长36%），继续增长22%。国内疫情好转、物流解封，6月延续5月增长，纺织品和服装出口同比增长8%和19%，相比较5月的16%和25%环比降速，主要是因为去年基数较高，若剔除基数影响，2022年5/6月纺织品出口分别同比2019年增长21%/31%，服装出口同比2019年增长25%/26%，实际为环比加速。 8月9日328棉花价格指数（元/吨）为15674，环比-1.3%；从趋势看，内棉和外棉价格自从6月开始均有大幅下跌（内棉/外棉至今均下滑约27%），预计纺织制造企业原材料成本压力有望减轻。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比 图4：内外棉价（元/吨） 据国家统计局披露，5月纱产量当月同比下降7%，6月布产量按月同比下降4.8%； 近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率为59.5%，同比-12.5p.p.，6~8月份为纺织行业的传统淡季，再加上受前期疫情影响内需，今年织造企业开机率出现同比下滑。 近一周，锦纶66切片价格为36700元/吨，环比上周-1.87%；近一周锦纶丝价格为19240元/吨，环比上周-1.48%。锦纶66切片价格自2021年底达峰值后开始下滑，逐步回落到相对正常水平。 图5：锦纶6和锦纶66切片价格与变化 图6：锦纶丝价格与变化 图7：纱、布产量当月同比 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率（截至7月8日） 从线上数据来看，天猫和京东平台6月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别为12906.2/6790.6/3026.7/2569/5577.4百万元 ， 分别同比-26.2%/-20.9%/-12.8%/-1.7%/-10.1%，运动鞋服表现相对较好。 图9：2022年6月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 2022年6月，重点关注的运动纺服天猫官方旗舰店中，耐克、阿迪分别同比增长44%、下降9%，近2年累计增速分别为5%、-36%；安踏、FILA、李宁、特步分别同比上升29%、46%、19%、45%，近2年累计增速分别为97%、151%、70%、77%。 图10：2022年6月服装运动品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况 2022年7月，抖音渠道运动户外销售额前三的品牌分别为耐克、阿迪、FILA；男装销售额前三的品牌分别为罗蒙、啄木鸟、海澜之家；女装销售额前三的品牌分别为TEENIEWEENIE、鸭鸭、太平鸟。 1）从运动品类看，耐克从2021年中开始发力抖音，并迅速发展到月度2亿元GMV规模，位列运动品类第一。李宁、安踏因为去年7月洪水事件导致了高基数，增速放缓。FILA维持强劲的三位数增长势头。 2）从男装看，男装除海澜之家和森马外，重点关注品牌7月增速总体和6月趋势相当。 3）从女装看，太平鸟7月恢复21%的正增长，乐町出现较大幅度下滑，波司登维持强劲的66%增长。江南布衣和森马实现15%的平稳增长。 图11：2022年4-7月抖音销售额前十品牌榜单 图12：2022年5-7月抖音重点品牌销售额、增速及ASP（销售额单位：万元，ASP单位：元） 2022年6月，得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克、李宁、阿迪达斯。 国际运动品牌按销售额排名，第一名耐克平均价格643元，环比-4%，第二名阿迪达斯三叶草平均价格728元，环比-19%，第三名新百伦平均价格609元，环比-8%； 国内品牌按销售额排名，第一名李宁平均价格398元，环比+18%，第二名安踏平均价格359元，环比-5%，第三名匹克平均价格179，环比-3%； 奢侈品牌按销售额排名，第一名路易威登平均价格11750元，环比+29%，第二名古驰平均价格6029元，环比-76%，第三名巴黎世家平均价格5208元，环比-8%。 图13：2022年5-6月得物重点品牌销售额与单价变化情况 行业动态 行业新闻和海外业绩 8月4日，阿迪达斯披露了2022财年二季度以及上半年的业绩报告，不考虑汇率因素情况下，实现营收55.96亿欧元，同比增长10.2%；净利润3.09亿欧元，同比下降24.2%。由于供应链短缺、成本增长，公司毛利率下降1.5个百分点至50.3%； 但DTC业务逆势增长，来自电商的收入占比达20%。由于经济下行、大中华区收入持续下滑，收入指引下调至中高单位数，毛利率下调至49%，营业利润率下调至7%。（adidas.com） 8月5日，优衣库母公司迅销集团日前在官网更新主要代工厂名单，其中中国供应商有213家，较疫情前新增85家。西班牙快时尚Zara在去年却减少了中国供应商数量，为五年来首次。有分析人士表示，这与两个品牌的战略布局不同有关，Zara正往更高端的服饰品牌转型，从去年起逐渐减少平价系列，优衣库则在加快向中国下沉市场渗透，在中国的门店数量已赶超本土市场日本。（ladymax） 8月5日，Lee母公司KontoorBrands公布截至6月30日的三个月内业绩，销售额同比大涨25%至6.13亿欧元，净利润大涨62%至6199.5万欧元。期内Lee销售额同比增长10%至1.93亿欧元，Wrangler收入大涨34%至4.17亿欧元。今年上半年，该集团销售额大涨13%至12.93亿欧元。（ladymax） 8月5日，UA公布截至6月30日的三个月内业绩，总收入与去年同期持平，录得13亿美元，净利润大跌87%至768万美元。期内该集团批发业务增长3%，但直接面向消费者的收入下降7%。按地区分，北美收入无增长，录得9.09亿美元，国际收入受中国等市场停滞拖累下降3%至4.31亿美元。Under Armour表示，促销活动将削减全年利润率，预计全年收入同比增长在5%至7%之间。（UA.com） 8月9日，据时尚商业快讯，安踏体育日前举办安踏创新科技大会，宣布与华为运动健康达成共创合作项目，双方将在运动科技产品共创、数据研究与运动科研结合、营销与赛事联合推广、智能运动零售概念等方面进行深度合作。截至2021年底，华为运动健康智能穿戴设备累计发货量超1亿件，累计用户数超3.5亿，同时与80多家全球研究机构合作研究，以数字科技赋能运动健康。（ladymax） 8月9日，根据中华全国商业信息中心的监测数据，2022年7月份全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）零售额同比下降1.3%，降幅较上月收窄4.4个百分点。其中，服装类零售额同比下降1.3个百分点，同比收窄6.8个百分点。 整体来看，受外部疫情环境影响，日常消费减速，消费内生动力略显不足。（中华全国商业信息中心） 投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头 6月以来疫情好转持续推动内需恢复，7月消费继续改善，国内消费呈现较好反弹趋势，头部运动品牌保持良好增长。制造出口方面，国内纺织上游开机率较低，但出口增速继续保持景气，叠加成本下行、人民币汇率贬值的利好因素，看好业绩向好和中长期成长出色的优质制造企业投资机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 附表：相关公司盈利预测及估值 免责声明