纺织服装行业双周报（2216期）：服装消费延续正增长，纺织出口保持景气

证券研究报告|2022年08月17日 核心观点行业研究·行业周报 行情回顾：近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为汇洁股份、梦洁股份、嘉欣丝绸、美尔雅、棒杰股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为思捷环球、盈利时、李宁、FASTRETAIL-DRS、新秀丽。 数据跟踪：1）品牌零售方面，7月限上社零同比+7.5%，服装零售同比+0.8%，在较高基数下延续正增长势头；2022年7月天猫/京东运动鞋服分别同比 -20%/+27%；天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步同比-32%/+18%/-8%/+14%，同比2020年7月-8%/+33%/+75%/+16%，耐克/阿迪达斯同比+24%/-62%， 同比2020年7月-31%/-79%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯分别同比 +55%/+50%/+29%；得物潮鞋运动品牌销售额前三依次为耐克、阿迪达斯、李宁，奢侈品销售额前三依次为LV、古驰、巴黎世家。2）制造出口方面，越南继续保持景气，纺织出口7月增长20%；国内7月纺织品和服装出口同比分别16%和18%，纺织品环比加速。但盛泽织机开机率-13百分点至60%，反映内需仍较疲软。3）成本方面，国内棉花价格经历前一轮降价后继续保持较低水平，外棉价格比8月初反弹18%重回22000元/吨，但总体而 言相比6月前仍处于较低水平，预计制造企业成本压力较轻。 行业动态：Nike全球办事处将关闭一周；Champion第二季度收入大跌20%；SHEIN发现美国大众消费者愈发看重性价比；加拿大鹅第一财季收入大涨逾24%；GXG母公司上半年净利润预计下滑90%；RalphLauren第一财季收入增长逾8%；Skechers加速布局中国市场将新增至少2000家店。 投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头。6月以来疫情好转持续推动内需恢复，7月消费在较高基数下维持良好势头，其中头部运动品牌保持较好增长，看好8月高基数过后的反弹。制造出口方面，国内纺织上游开机率较低，但出口增速继续保持景气，叠加成本下行、人民币汇率贬值的利好因素，看好业绩向好和中长期成长出色的优质制造企业投资机遇。港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、报喜鸟、盛泰集团、鲁泰A。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （RMB） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 02331 李宁 买入 60.5 1580 1.88 2.33 32.2 25.9 02020 安踏体育 买入 73.8 2000 3.31 4.22 22.3 17.5 02313 申洲国际 买入 71.7 1076 3.22 4.61 22.2 15.6 01368 特步国际 买入 11.0 290 0.43 0.57 25.4 19.4 03998 波司登 买入 3.9 484 0.19 0.23 20.3 17.0 06110 滔搏 买入 5.7 350 0.43 0.49 13.1 11.4 300979 华利集团 买入 59.7 697 3.03 3.75 19.7 15.9 603055 台华新材 买入 14.6 126 0.59 0.84 24.8 17.4 002003 伟星股份 买入 10.4 108 0.68 0.80 15.3 13.0 002832 比音勒芬 买入 22.2 127 1.39 1.71 16.0 13.0 002154 报喜鸟 买入 3.9 57 0.37 0.46 10.5 8.5 605138 盛泰集团 买入 11.9 66 0.65 0.82 18.4 14.6 000726 鲁泰A 买入 7.5 67 0.70 0.90 10.7 8.4 风险提示：1.疫情反复；2.竞争恶化；3.原材料价格波动；4.系统性风险。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 超配·维持评级 证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834 dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《国信证券-纺织服装双周报2215期-品牌消费持续回暖，制造 出口维持增长》——2022-08-10 《纺织服装海外跟踪系列二十一-阿迪达斯二季度收入增长10%，下调下半年业绩指引》——2022-08-08 《国信证券-纺织服装品牌力跟踪月报202207期-运动品牌营销 积极，全棉时代热度提升》——2022-08-05 《纺织服装8月投资策略-消费复苏延续，上游景气度低但出口 仍现增长》——2022-08-04 《纺织服装双周报（2214期）-品牌消费基本面回暖，制造出口景气度高》——2022-07-17 纺织服装双周报（2216期） 服装消费延续正增长，纺织出口保持景气 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾4 数据跟踪4 行业动态10 行业新闻和海外业绩10 投资建议：看好业绩出色的制造企业和率先复苏的品牌服饰龙头11 免责声明13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比4 图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比4 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比5 图4：内外棉价（元/吨）5 图5：锦纶6和锦纶66切片价格与变化5 图6：锦纶丝价格与变化5 图7：纱、布产量当月同比6 图8：盛泽地区喷水喷气机开机率6 图9：2022年6月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况6 图10：2022年7月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况7 图11：2022年7月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况7 图12：2022年4-7月抖音销售额前十品牌榜单8 图13：2022年5-7月抖音重点品牌销售额、增速及ASP（销售额单位：万元，ASP单位：元）9 图14：2022年5-6月得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况9 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 行情回顾 近两周，A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为汇洁股份、梦洁股份、嘉欣丝绸、美尔雅、棒杰股份。近两周，港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为思捷环球、盈利时、李宁、FASTRETAIL-DRS、新秀丽。 表1：A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 002763.SZ 汇洁股份 17.0% 603477.SH 振静股份 -7.5% 0330.HK 思捷环球 35.7% 2298.HK 都市丽人 -32.0% 002397.SZ 梦洁股份 16.3% 600232.SH 金鹰股份 -6.2% 6838.HK 盈利时 12.4% 2030.HK 卡宾 -19.3% 002404.SZ600107.SH 嘉欣丝绸 美尔雅 13.5%11.7% 600689.SH002776.SZ 上海三毛 柏堡龙 -6.1%-6.1% 2331.HK6288.HK 李宁FAST 12.1% 9.7% 2111.HK3608.HK 超盈国际控股 永盛新材料 -14.5%-14.3% 002634.SZ 棒杰股份 7.3% 300819.SZ 聚杰微纤 -5.6% 1910.HK RETAIL-DRS新秀丽 9.5% 3709.HK 赢家时尚 -11.1% 资料来源：wind，国信证券经济研究所预测 数据跟踪 2022年7月，限上社零同比+7.5%，服装零售同比+0.8%，相比6月略微降速，但 在去年较高基数下仍然保持良好的势头，去年8月进入；穿类商品网上零售今年 累计同比+3.4%，环比1-6月份改善1p.p.，主要体现在7月恢复较好。 出口方面，中国和越南继续保持高景气。继去年10月解封以来，越南继续维持高度景气局面，6月在去年较高基数下，继续增长20%。国内疫情好转、物流解封，6月延续5月增长，纺织品和服装出口同比增长16%和18%，纺织品出口同比环比加速，反映海外需求仍然较好。 8月16日328棉花价格指数（元/吨）为15885，环比+1.1%，国内棉花价格经历 前一轮降价后总体保持较低水平，反映国内需求仍然较疲软。外棉价格重回22000元/吨，相比8月初的低位反弹18%；总体趋势来看，6月至今，内外棉价均有较大幅度的下滑，预计纺织制造企业原材料成本压力有望减轻。 图1：社会消费品零售总额和服装零售当月同比图2：实物商品网上零售和穿类商品网上零售累计同比 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 图3：中国纺织品和服装、越南纺织品出口金额当月同比图4：内外棉价（元/吨） 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 据国家统计局披露，6月纱产量当月同比下降8%，7月布产量按月同比下降9.4%；近两周盛泽地区喷水喷气织机开机率为60.3%，同比-12.8p.p.，6~8月份为纺织行业的传统淡季，再加上受前期疫情影响内需，今年织造企业开机率出现同比下滑。 近一周，锦纶66切片价格为36500元/吨，环比上周-0.5%；近一周锦纶丝价格为 18760元/吨，环比上周-2.5%。锦纶66切片价格自2021年底达峰值后开始下滑，逐步回落到相对正常水平。 图5：锦纶6和锦纶66切片价格与变化图6：锦纶丝价格与变化 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 图7：纱、布产量当月同比图8：盛泽地区喷水喷气机开机率 资料来源：wind，国信证券经济研究所整理资料来源：wind，国信证券经济研究所整理 从线上数据来看，天猫和京东平台6月女装、男装、童装、运动服、运动鞋线上零售销售额分别为12906.2/6790.6/3026.7/2569/5577.4百万元，分别同比 -26.2%/-20.9%/-12.8%/-1.7%/-10.1%，运动鞋服表现相对较好。 图9：2022年6月各服装品类天猫和京东当月销售额及同比情况 资料来源：wind，数据威，国信证券经济研究所整理。注：统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 1）2022年7月重点关注品牌天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比 -32%/+18%/-8%/+14%，耐克/阿迪达斯/Lululemon分别同比+24%/-62%/+55%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/太平鸟男装分别同比+55%/+50%/+29%/+28%。 2）2022年7月重点关注品牌京东旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比 -14%/+26%/+48%/+49%，耐克/阿迪达斯分别同比+1%/-64%，比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/太平鸟男装分别同比+207%/+26%/+10%/+90%。 图10：2022年7月天猫重点品牌旗舰店销售额及同比情况 资料来源：阿里第三方数据，国信证券经济研究所整理 图11：2022年7月京东重点品牌旗舰店销售额及同比情况 资料来源：京东第三方数据，国信证券经济研究所整理 2022年7月，抖音渠道运动户外销售额前三的品牌分别为耐克、阿迪、FILA；男装销售额前三的品牌分别为罗蒙、啄木鸟、海澜之家；女装销售额前三的品牌分别为TEENIEWEENIE、鸭鸭、太平鸟。 1）从运动品类看，耐克从2021年中开始发力抖音，并迅速发展到月度2亿元GMV 规模，位列运动品类第一。李宁、