纺织服装行业周报：越南服装鞋类出口降幅收窄，下半年有望实现积极复苏

3,870.9478点3,870.9478点C 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 越南服装鞋类出口降幅收窄，下半年有望实现积极复苏 ——纺织服装行业周报 2023年8月6日 证券研究报告行业研究 行业周报纺服投资评级 看好 上次评级 看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 越南服装鞋类�口降幅收窄，下半年有望实现积极复苏 2023年8月6日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.37%、1.24%、0.70%，纺织服装板块涨幅为-1.29%，位居全行业�28名。 恒生指数周涨幅为-1.89%，耐用消费品与服装板块涨幅为0.81%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为泰慕士、康隆达、贵人鸟、酷特智能、美邦服饰；跌幅前五位分别为恒辉股份、聚杰纤维、安奈儿、锦鸿集团、如意集团。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为361度、周生生、特步国际、金阳新能源、滔搏；跌幅前五位分别为APOLLO出行、天虹纺织、慕尚集团控股，中国动向、德永佳集团。 行业动态：1）2024财年�一季度VF销售收入同比下降8%至20.86 亿美元，净亏损达5740万美元，大中华区逆势增长24%。2）三夫户外全资子公司旅行鼠拟以增资入股方式引入攀山鼠品牌公司成�合资公司，并计划全年开设2-3家攀山鼠专营店。3）2023H1Prada集团营收同比增长20.5%至22.3亿欧元，公司凭借较强品牌形象、创造力及执行力，在宏观环境动荡背景下业绩表现稳健。4）2023Q2亚马逊实现营业收入1344亿美元，同比增长11%，预计Q3销售额将在1380亿美元至1430亿美元之间，即增长9%至13%。 上市公司公告：1）2023H1孚日股份分别实现营收、净利润26.16亿 元、1.24亿元，同比下降3.74%、28.47%。2）截至2023年8月2 日，雅戈尔控股股东累计增持公司股份1537万股，占公司总股本 0.33%。3）截至2023年07月31日，水星家纺累计回购公司股份 246.65万股，占公司总股本的0.92%，支付总金额为3294.37万元。4）截至2023年8月2日，欣贺股份高管高云龙累计减持公司股份5.00万股，占公司总股本0.012%。5）聚杰纤维拟以7000万元的价格将持有的郎溪远华70%的股权转让给聚星纺织，转让完成后聚星纺织将持有郎溪远华100%股权。6）2023H1华利集团实现营业总收入92.12亿元，同比下降6.94%。公司积极改善成本、费用控制，2023Q2毛利率较Q1有所提升。 行业数据跟踪：1）截至2023年8月4日，中国328级棉价为18104元/吨，周涨幅为0.48%，Cotlook价格指数市场价为95.60美分/磅，周涨幅为-2.45%。国内棉价方面，纺企竞拍储备棉积极活跃，挂牌资 源全部成交，市场供给压力有所缓解，国内棉价微幅震荡。国际棉价方面，美棉需求疲软，宏观面和消费状况不佳，美棉价格有所下跌。2）2023年7月越南纺织品、鞋类出口金额为32.0亿美元、18.5亿美元，同降11.11%、19.57%，降幅有所收窄。长期来看，越南制造企业将持续推进可持续发展战略、深度嵌入全球供应链，逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面 服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用跨境电商公司，重点关注优质卖家华凯易佰、赛维时代，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率，我们建议重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列�28名5 本周行业动态6 新闻一：VF集团上季度全球销售同比下降8%至21亿美元，大中华区逆势增长24%6 新闻二：瑞典顶级户外运动品牌攀山鼠与三夫户外成�中国合资公司6 新闻三：Prada集团上半年销售额增长17%至22亿欧元，MiuMiu二季度增长加速至58%6 新闻四：亚马逊Q2财报：营收同增11%至1344亿美元全线业务上涨6 行业数据跟踪7 上游数据跟踪：纺企竞拍储备棉活跃，市场供应压力缓解7 下游数据跟踪：服饰消费CAGR2环比转正，韧性凸显8 越南数据跟踪：7月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，下半年有望走出低谷9 上市公司公告10 重点公司估值10 风险因素11 表目录 表1：上市公司重点公告10 表2：重点公司EPS预测及估值对比11 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）7 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）7 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）7 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）7 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）8 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）8 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况8 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）8 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）9 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）9 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）9 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)9 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）9 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）9 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第28名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.37%、1.24%、0.70%，纺织服装板块涨幅为-1.29%，其中纺织板块上涨-1.12%，服装板块上涨-1.20%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服装板块位列�28名。恒生指数周涨幅为-1.89%，耐用消费品与服装板块涨幅为0.81%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为泰慕士、康隆达、贵人鸟、酷特智能、美邦服饰，涨幅分别为22.00%、9.21%、7.19%、6.26%、5.24%；跌幅前五位分别为恒辉股份、聚杰纤维、安奈儿、锦鸿集团、如意集团，跌幅分别为10.37%、8.67%、8.39%、7.60%、7.52%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为361度、周生生、特步国际、金阳新能源、滔搏，涨幅分别为10.17%、9.08%、4.18%、3.46%、3.03%；跌幅前五位分别为APOLLO出行、天虹纺织、慕尚集团控股，中国动向、德永佳集团，跌幅分别为20.00%、6.64%、6.52%、6.06%、4.69%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩；毛纺龙头新澳股份毛纺产品量价齐升，公司加快加速全球产能布局，推进数字化系统建设、智能化转型，满足海外客户供应链转移需求的同时，提升生产运营效率。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚、新澳股份。 本周行业动态 新闻一：VF集团上季度全球销售同比下降8%至21亿美元，大中华区逆势增长24%（华丽志2023/08/02） 美东时间8月1日，VFCorporation（以下简称“VF”）公布了截至2023年7月1日的2024财年�一季度 的关键财务数据：销售收入在报告基础和固定汇率上均同比下降8%，至20.86亿美元，净亏损进一步扩大至5740 万美元。但得益于大中华区24%的增长，引领亚太地区进一步增长13%，是集团唯一实现增长的市场。 财报发布后，VF集团股价在盘后交易中下跌1.91%，至19.02美元/股。当前集团市值约为75.37亿美元，今年以来，集团股价已经下跌31.11%。Vans该品牌的销售收入本季度下降了22%，并且受到美洲品牌批发业务的负面影响。 新闻二：瑞典顶级户外运动品牌攀山鼠与三夫户外成立中国合资公司，去年品牌收入增长超10倍达到5000万元（华丽志2023/08/02） 8月1日收盘后，北京三夫户外发布公告称，全资子公司北京旅行鼠拟以增资入股方式引入Klattermusen（攀山鼠）品牌瑞典公司KlättermusenAB成�合资公司，进行深度绑定合作，共同经营中国市场。 根据三夫户外2022年年报，Klattermusen（攀山鼠）在中国市场表现亮眼，销售额为5000万元，同比增长超 1000%，目前分别在杭州大厦、上海嘉里中心开设2家直营品牌店，并在天猫、京东以及抖音等平台设�品牌店。