关于长期资金入市政策的点评：优化考核，提升增量，打通堵点

核心观点与政策解读

证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，旨在通过优化考核机制、提升权益占比、优化市场生态和加快工具应用，推动中长期资金入市，维护资本市场稳定并促进机构投资者长期投资。方案聚焦四大方面：

1. 优化考核机制：推动国有保险公司实行三年以上长周期考核，社保基金和基本养老保险基金明确长周期考核机制，企（职）业年金也将出台三年以上长周期业绩考核指导意见，以降低对短期波动的敏感度，鼓励长期权益投资。
2. 提升权益占比：引导大型国有保险公司增加A股投资规模，提升社保基金股票类资产比例，督促公募基金提高权益类基金规模和占比，预计将为市场带来万亿元级别增量资金。
3. 优化市场生态：鼓励上市公司加大股份回购和分红，允许公募基金、保险基金参与定增，并在新股申购、定增、举牌认定标准上给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
4. 加快工具应用：扩大股票回购增持再贷款及互换便利操作规模，增设保险公司长期股票投资试点（2025年上半年落地，规模不低于1000亿元）。

关键数据与资金规模预测

• 保险资金：预计每年入市规模约6000至8000亿元，其中大型国有保险公司2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。保险资金长期股票投资试点落地后，将带来中长期稳定增量资金。
• 公募基金：截至2024年末持有A股市值为5.89万亿元，未来三年每年增长约6000亿元，2025年还将推进降低基金销售费率。
• 社保基金、基本养老基金及企（职）业年金：资金来源稳定，投资规模持续增长，有望持续增配权益资产。截至2023年末，社保累计投资收益占基金权益比重达60%以上；企业年金基金投资资产净值3.36万亿元，含权类计划占比近90%；基本养老基金权益总额1.85万亿元。
• 银行理财：股票投资占比仅0.9%（约2900亿元），未来有较大提升空间。

研究结论

中长期资金入市将为股市带来万亿元级别增量资金，其中保险资金、公募基金、社保及养老基金等将成为主要力量。优化考核机制将鼓励险资长期权益投资，优化市场生态将提升上市公司股东回报能力，加快工具应用将促进工具创新。政策落地后，预计保险资金配置OCI权益类资产比例将进一步提升，市场将受益于长期资金的稳定参与。

风险提示

政策落地不及预期、资本市场景气度下滑、宏观经济下行超预期等。