资源为王：全球铜矿24年三季报更新

2024年Q3全球主要铜矿公司产量同比下降，但环比上升。统计的14家海外主要铜矿企业24Q3铜矿产量合计为299.86万吨，同比-2.17%，环比+5.15%。同比上升显著的公司包括泰克资源、必和必拓、MMG和墨西哥铜业，而第一量子、英美资源、Codelco同比下降显著。环比上升显著的公司包括Codelco、安托法加斯塔、MMG、伦丁矿业、嘉能可，而必和必拓和英美资源环比下降较多。

三季度铜生产情况较为稳定，多个矿山增产，但电力问题仍约束部分矿山生产。安托旗下Los Pelambres产量环增近1.5万吨，主要因去库生产；第一量子旗下Kansanshi和Sentinel矿山环比增产；MMG旗下的Las Bambas创下2021年以来最高季度产量；艾芬豪矿业旗下的Kamoa-Kakula铜产量指引有所下调，主要考虑电网供应稳定性问题。

成本方面，2024年三季度泰克资源、艾芬豪、第一量子成本同比上升较多，自由港、墨西哥铜业成本同比有明显下降。海外铜矿公司三季报财报中，自由港、第一量子下调了成本指引，第一量子上调产量指引，泰克资源、艾芬豪下调了产量指引。

2024年三季度进口铜精矿TC季均价为5.27美元/吨，环比上升4.21美元/吨，铜精矿供应紧张延续，TC维持低位。2024年三季度LME铜季度均价为9209.76美元/吨，环比-5.6%，同比+10.2%。

投资建议方面，看好铜价中枢上移，推荐铜板块。建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。

风险提示：需求不及预期；铜价大幅波动；供应超预期恢复。