2024年收入同比增长10%，股权激励目标达成

公司2024年收入同比增长10%，预计全年营收34.76亿元，同比增长10.41%，归母净利润6.26亿元，同比增长36.99%，扣非归母净利润5.67亿元，同比增长40.21%。其中，第四季度营收11.12亿元，同比增长21.57%，归母净利润1.93亿元，同比增长41.75%，扣非归母净利润1.78亿元，同比增长45.06%。

旺季备货增加，春节动销平稳。第四季度收入高增长主要源于：1）2025年春节提前，经销商备货提前至12月；2）前期新品销售良好；3）线上渠道食萃收入增速较高。

盈利能力提升。2024年扣非归母净利率同比提升3.5pct至16.3%，主要得益于：1）规模效应；2）原材料成本下降，毛利率提升；3）营运效率提高，费用率下降。

协同布局完善，股权激励目标完成。公司成为加点滋味最大股东，有望补足弱势渠道。2025年计划培育全国大单品，开发区域特色产品，并利用食萃、外延并购完善渠道布局。

盈利预测上调。预计2024-2026年营收分别为34.8/38.4/41.6亿元（同比10.4%/10.5%/8.3%），归母净利润6.3/6.8/7.3亿元（同比37.0%/8.3%/7.7%），EPS 0.59/0.64/0.68元，对应PE 23.6/21.8/20.3倍，维持优于大市评级。

风险提示：原材料成本大幅提升、行业竞争加剧、餐饮需求恢复不及预期等。