2025年收入利润亮眼，2026年门店有望持续加密——港股公司信息更新报告

2026-03-31 开源证券 Hallam贾文强

古茗披露2025年年报，收入利润均超预期。2025年营收129.1亿元（同比+46.9%），经调整利润25.7亿元（同比+66.9%），经调整核心利润28.1亿元（同比+77.8%）。新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为32.2/38.6/45.8亿元（同比+3.5%/20.1%/18.5%），当前股价对应PE分别为18.5/15.4/13.0倍，维持“买入”评级。
2025年门店净增3647家，单店日均GMV同比+21.3%。2025年GMV为327亿元（同比+46.1%），单店日均GMV7800元（同比+21.3%）；截至2025年末共计门店13554家（净增3647家），关键规模省份增至9个。
产品结构升级+供应链效率提升，2025年盈利能力稳步走高。2025年毛利率33.0%（同比+2.43pct），主要系产品结构优化及供应链效率提升；净利率为24.12%（同比+7.14pct），主要系毛利率提升及费用控制改善。
展望2026年，预计公司将继续进行渠道下沉及门店加密，增加咖啡等品类渗透，支撑单店增长。长期展望，国内开店空间仍较为广阔，看好公司未来发展前景。
风险提示：食品安全风险；门店开拓不及预期风险；新品拓展不及预期风险。