【宏观快评】2024年12月美国非农数据点评：强劲非农后，如何看降息和资产前景？

2024年12月美国非农数据点评：强劲非农后，如何看降息和资产前景？

主要观点

1. 12月非农报告强劲，市场再现紧缩交易

   • 新增非农就业25.6万，预期16.5万；新增非农私人就业22.3万，预期14万；过去两个月合计小幅下修0.8万。
   • 失业率从4.231%降至4.086%，好于预期的4.2%；劳动参与率62.5%，与前值和预期一致。
   • 时薪环比增速符合预期，为0.3%。
   • 市场紧缩交易升温，定价今年美联储降息次数从2次缩减为1次，首次降息时点从6月推迟至9月；美债利率上行，美元指数上涨，三大美股股指大跌。

2. 今年美联储降息展望

   • 美国四个部门（居民、企业、金融、政府）韧性依然偏强，经济软着陆概率较大，甚至存在不着陆的可能。
   • 基于美联储去年12月SEP和当前市场预期，今年美联储降息次数应为2次，但特朗普政策的推进节奏和力度仍存不确定性。

3. 今年美元资产的简要展望

   • 美债：十年期美债利率中枢或维持高位，有突破5%前期高位的可能。
   • 美元指数：内部有高利率和特朗普政策的支撑，外部有欧洲增长下行风险的支撑，预计强美元走势将得以延续。
   • 美股：经济基本面偏强与高利率环境下的紧缩交易相互交织，美股波动或加大。

关键数据

• 12月新增非农就业25.6万，预期16.5万。
• 12月失业率4.086%，预期4.2%。
• 12月时薪环比增速0.3%，预期0.3%。
• 十年期美债收益率上行7.6BP至4.764%。
• 美元指数上涨0.44%至109.66。
• 标普500指数下跌1.54%，纳斯达克指数下跌1.63%，道琼斯工业指数下跌1.63%。

研究结论

• 美国经济基本面依然强劲，支持经济软着陆，但降息前景仍存不确定性。
• 美债利率中枢可能维持高位，美元资产或将延续强美元走势，美股波动或加大。