城投随笔系列：2025，民生城投名单

2024年，城投债发行规模约7.8万亿元，较2023年减少1372亿元，净融资4901亿元，较2023年减少9288亿元，呈现缩量供给趋势。主要特征如下：

1. 发行与净融资情况：

   • 整体净融资弱于往年，尤其在2-9月。
   • 非重点省份（如江苏、浙江、河南等）净融资同比下滑较多，重点省份（如广东、云南等）净融资同比有所增加。
   • 城投债增速放缓，占信用债比重下降，产业债增量供给增加。

2. 平台新增及退出趋势：

   • 2019-2024年，新发债平台数量持续下降，2024年远小于2023年；退出平台数量增加，2024年首次高于新发债平台。
   • 历年末存量平台数量虽继续增加，但增数在下降，2024年增数仅为个位数。
   • 分区域看，非重点省份存量平台数量增加较多，重点省份有所减少。

3. 新发债平台特征：

   • 2023年10月以来，全国共有227家新发债平台，主要分布在江苏、浙江、广东、山东等区域。
   • 新发债主体多为AA+及以上中高等级主体，以地级市和区县级平台为主。

4. 存量城投债及平台特征：

   • 截至2024年12月31日，有存续债的3664家平台的合计存续城投债规模为18.56万亿元。
   • 主体评级以AAA、AA+、AA为主，占全部规模的43%、37%、20%。
   • 行政层级以省级、地级市、区县级为主，分别占20%、35%、28%。
   • 平台类型以城投平台为主，占57%，其次为园区平台（17%）、产投平台（14%）、准公益性平台（9%）。

5. 风险提示：

   • 平台类型界定偏差、信息可得性偏差、区域及平台评价的主观性。