城投随笔系列：城投“退名单”，节奏如何？

“退名单”节奏与主体特征分析

自2024年9月末起，公开“退名单”并征求金融债权人意见的公告陆续增加。申请退出融资平台名单需满足以下条件：隐性债务已清零但经营性金融债务尚有存续、已剥离政府融资功能并完成市场化转型、征得三分之二金融债权人同意。截至2024年12月3日，共有26家主体发布公告，其中19家为发债主体。

“退名单”节奏观察：

• 9月25日首次公告以来，10月21日至11月18日公告主体较少，近两周开始增加。
• 区域分布上，湖南、浙江、河北各发布4家及以上公告，其中浙江、河北均为发债主体；福建、天津、云南、山东等区域亦有案例。
• 行政层级上，区县级主体高度集中，共20家，其中13家为发债主体。

拟“退名单”的发债主体特征：

• 以区县级为主，地市级仅河北有2家。
• 浙江绍兴、福建泉州、河北邯郸的存量债规模较大，其中上虞经开、邯郸城发的债券占比分别达57%、51%。
• 多数主体为区域内相对边缘主体，对区域整体估值利差影响有限。
• 公告后多数发债主体暂未发行新债，仅有天津环城、袍江经开、柯桥城建、上虞经开发行债券，且用途仍为借新还旧。

研究结论：

• 目前“退名单”公告尚未形成大规模效应，但对区域估值利差的影响有限。
• 后续需关注退出主体是否获得融资政策利好。

风险提示：

• 城投口径偏差。
• 部分数据缺失导致统计不完全。
• 宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价存在主观性。