信达轻工点评佩蒂股份利润增长靓丽25年势能有望延续公司

佩蒂股份2024年业绩预告显示，公司实现归母净利润1.81-2.05亿元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润1.80-2.04亿元；单Q4实现归母净利润0.26-0.50亿元（同比+45.0-177.4%），中值0.38亿元（同比+111.3%），单Q4实现扣非归母净利润0.28-0.52亿元（同比+19.6-120.3%），中值0.40亿元（同比+70.0%）。

外销方面，Q4延续靓丽增长，在手订单饱满，预计Q4外销收入3-4亿元，全年外销出货保持双位数以上增长。越南基地效益持续向好，柬埔寨基地进入盈利轨道，欧洲新客户有望贡献增量，新西兰基地逐步爬坡形成增量贡献。

内销方面，自主品牌爵宴增长靓丽，预计Q4内销收入1.5+亿元、同比增长超20%。爵宴定位高端宠物狗食品，24年双11全网销售额同比+70%，位居天猫、京东狗零食店铺第一，鸭肉干单品成为宠物零食领域标杆产品，狗罐头、风干粮和冻干零食均处于快速放量期。自主品牌部分大单品已实现盈亏平衡，后续有望整体盈利。25Q1Smartbalance国内上市将丰富自主品牌矩阵。

盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.0亿元、2.5亿元、2.9亿元，对应PE分别为24.0X、19.9X、16.6X，维持“买入”评级。