一、结论及平衡表
- 宏观情绪回暖，估值快速修复。
- 钢材现货价格震荡偏弱，华东上海螺纹3340元（-10），唐山螺纹3220元（-60）；热卷方面，上海热卷3390元(+10), 天津热卷3300元(-40)。
- 五大品种钢材整体产量增15.64万吨，五大品种库存厂库环比增3.68万吨，社库增15.47万吨。表观需求804.91万吨，环比增13.09万吨。
- 长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3206元，点对点利润174元左右，热卷长流程现金含税利润134元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3355元左右，谷电成本在3178左右，华东螺纹平电利润-45元左右，谷电利润132元。
- 废钢端，张家港废钢价格2150元/吨，环比回升70元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率40.2%，环比下降25.2个百分点；255家样本钢厂日耗40.2万吨，环比降7.34万吨；其中，132家长流程钢厂日耗20.6万吨/天，环比降4.26万吨；短流程日耗9.3万吨，环比下降5.82万吨。
- 供应方面，255家样本钢厂日均到货43.9万吨，环比下降7.04万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计715.8万吨，环比增19.2万吨，增幅2.8%。
- 综合来看，本期铁废价差持续走强，废钢经济性有所体现，考虑到节前短流程企业将陆续停产，价格波动或放缓，价格表现坚挺。
- 结论：基本面来看，材端供需矛盾有限，本期铁水产量见底回升，成本端价格表现坚挺，估值来看，受宏观预期提振，主力合约呈升水结构，并大幅高于平电成本，短线不宜追涨，谨慎操作。
二、供需基本面
- 2024年粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%。
- 12月PMI为50.1%，制造业采购经理指数PMI生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员供应商配送时间生产经营活动预期均有所改善。
- 1-12月投资数据，制造业投资、房地产开发投资、基建投资均呈现不同程度的下降。
- 1-12月地产数据，房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积、房屋施工面积均出现下降。
- 粗钢供需平衡表显示，2024年粗钢产量较2023年下降2200万吨至10.06亿吨，生铁产量在8.5亿吨左右，全年铁水日均产量在232.5万吨，粗钢表观消费下降5.6%。
- 主要品种基差数据、跨期数据、套利策略跟踪数据均显示市场处于震荡修复阶段。
- 供给（长流程）：高炉产能利用率84.38%，日均铁水产量224.5万吨。
- 供给（短流程）：电炉产能利用率40.2%（-25.2），铁废价差62元（+12）。
- 废钢到货数据、废钢日耗数据、废钢钢厂库存数据均显示废钢供应充足。
- 螺纹供需情况：本周螺纹钢原样本产量193.29万吨（-6.12），其中，长流程产量168.77万吨（-3.15），短流程产量24.52万吨（-2.97）。
- 建材成交：华东大区、北方大区、南方大区建筑钢材成交量均有所下降。
- 螺纹库存：本期原样本螺纹厂库125.37万吨（-0.17），社会库存300.62万吨（+8.31），总库存425.99万吨（+8.14）。
- 热卷供需：本周热卷产量320.19万吨，环比增16.3万吨，热卷表需313.65万吨，环比增12.55万吨，库存方面，厂库增1.7万吨，社库增4.84吨，总体库存增6.54万吨。
- 热卷分区域社会库存数据显示，各区域热卷库存均有所上升。
- 板材需求：冷热价差上海地区为720元/吨（-70），乐从地区为720元/吨（-70），天津地区为700元/吨（-80）。
- 热卷出口利润情况：中国FOB出口价格472美金，出口利润-5.6美金（-8.4）。
