黑色金属周报（钢材）：钢材需求回升 估值低位修复

钢材需求回升估值低位修复 2024年3月25日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 钢材需求回升估值低位修复 上周国内钢材价格反弹，华东上海螺纹3610元（+100），唐山螺纹3600元（-20）；热卷方面，上海热卷3840元，（+90），天津热卷3760元（+50）。 截至3月21日，五大品种钢材整体产量增降0.75万吨，五大品种库存厂库环比降14.87吨，社库降50.34万吨。表观需求913.46万吨，环比增82.9吨。截至3月21日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3408元，点对点利润192元左右，热卷长流程现金含税利润352元左右。电炉端，富宝口径华东平电电炉成本在3647元左右，谷电成本在3480左右，华东螺纹平电利润-127元左右，谷电利润40元。 废钢端，截止3月21日，张家港废钢价格2480元/吨，环比下跌30元。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率60.3%，环比下降7.3个百分点；255家样本钢厂日耗44.1万吨，环比降3.46万吨，降幅7.3%；其中，132家长流程钢厂日耗21.3万吨/天，环比降1.05万吨；短流程日耗13.9万吨，环比增1.69万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货35.3万吨；环比降11.77万吨，降幅25%。库存方面，255家钢企废钢库存总计529.1万吨，环比下降47.69万吨，降幅8.3%。估值来看，短流程利润修复，短期废钢需求将有所恢复，但从铁废价差来看，废钢经济性仍不佳，短期反弹幅度及力度或有限。 结论：从基本面来看，上周钢价在反弹后，成交出现明显好转，市场信心有所回升，总库存开启去库周期，品种结构化特征明显，螺纹产量继续下降，需求降幅收窄至20%，致库存开始去化；热卷供需双增，内需表现尚可，但出口利润持续亏损，对价格反弹形成压制。从估值来看，上周反弹低位修复后主力合约在平电成本（3647）承压，上方反弹空间需关注废钢，短期需注意节奏，震荡运行为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 钢联五大材产量、库存数据 长流程点对点利润恢复 2023年1-2月粗钢产量（统计局）增1.6% ►2023年统计局口径，粗钢产量10.19亿吨，较2022年增加608万吨，增幅0.6%； ►2023年统计局口径，生铁产量8.71亿吨，较2022年增加718.5万吨，增幅0.8%； ►2024年1-2月统计局口径，生铁产量累计14073万吨，累计同比-0.6%，日均产量在234.55万吨；粗钢产量累计16796万吨，累计同比+1.6%，日均产量在279.93万吨。 2月货币数据 2月PMI为49.1% 1-2月投资数据 1-2月新开工、施工增速转正 2024年粗钢平衡表，首先从供应上，我们认为产量仍会以市场化运行为主，粗钢产量较2023年下降604万吨至10.13亿吨（日均277万吨），较2022年持平，生铁产量在8.67亿吨左右，全年铁水日均产量在237万吨，实际消费在-1%左右，粗钢出口较2023年下降1000万吨左右，降幅10.3%。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：环比下降 废钢库存：库销比持续回落 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量211.61万吨（-6.92），其中，长流程产量184.51万吨（-7.14），短流程产量27.1万吨（+0.28）。 建材成交 热卷本周产量319.75万吨，环比增1.24吨，热卷表需333.46吨，环比增18.37万吨，库存方面，厂库降2.11万吨，社库降11.6吨，总体库存降13.71万吨。 热卷出口利润情况 截止3月22日，中国FOB出口价格525美金（-3），出口利润-13.2美金（-10.25）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。