核心观点
- 红利策略契合价值投资本质,长期可以穿越牛熊
- 红利策略指数(如中证红利、标普高股息贵族)长期表现优异,穿越牛熊周期。
- 高股息策略核心是高分红率、高ROE和低PB,契合价值投资本质,兼具股息分红收益和资本利得收益。
2025年红利策略配置机会
- 红利指数股息率与估值优势
- 中证红利指数股息率5.96%,处于2019年以来82.5%的高分位;PB估值为0.76,处于48%的合理偏低水平。
- 方法论转变
- 从景气度投资转向红利策略为代表的价值投资,市场关注稳健型公司(如煤炭、公用事业)。
- 政策支持
- “新国九条”鼓励上市公司分红,2024年分红上市公司数量近1000家,趋势延续;市值管理政策推动央企价值提升。
- 资金配置吸引力
- 红利指数股息率相对10年期国债溢价超3%-3.5%,吸引交易配置类资金及养老资金配置。
红利指数选择
- 中证红利指数、上证红利低波指数、沪港深高股息指数等长期表现优于沪深300指数。
风险提示
- 市场风格切换、国内政策力度不及预期、美国关税政策风险。