华创交运 红利资产月报（2025年10月）：高股息+稳业绩双驱动，交运红利配置正当时

一、10月红利资产表现较优，跑赢沪深300指数。交通运输行业累计上涨1.46%，跑赢沪深300指数4.18pct，其中高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅分别为+4.48%、+0.33%、+3.05%。10月红利资产（公铁港）表现较优，均跑赢沪深300指数，高速公路与港口跑赢交运指数。10月A股涨幅前三：南京港（+25.64%）>厦门港务（+14.15%）>皖通高速（+11.48%）；H股涨幅前三：安徽皖通高速（+10.31%）>四川成渝高速公路（+10.04%）>江苏宁沪高速（+6.32%）。年初至今，A股涨幅前三：南京港（+88.47%）>连云港（+51.55%）>厦门港务（+39.37%）；H股涨幅前三：四川成渝高速公路（+52.25%）>秦港股份（+31.55%）>中远海运港口（+29.24%）。

二、市场环境：低利率环境+港口成交额回升。利率环境仍处于低位，10年中债国债到期收益率为1.82%，较9月下跌4bp。市场交易情况方面，10月港口日均成交额增长明显，同比增长52%，而高速公路和铁路日均成交额分别同比下降34.3%和8.8%。

三、行业数据：公路客运量同比下降，货运量同比上涨；铁路客运量同比微降，货运量同比上涨；港口货物吞吐量和集装箱吞吐量均同比上涨。

四、投资建议：持续看好交运红利资产配置价值。公路板块，首推四川成渝/四川成渝高速公路，继续重点推荐皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。港口板块，推荐招商港口、青岛港、唐山港。铁路板块，推荐京沪高铁、大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。

五、风险提示：经济出现下滑的风险、改革不及预期的风险、并购整合等资本运作不及预期的风险。