聚烯烃月报：投产落地释放压力 关注节后需求恢复

主要结论

• 国内供应：内蒙古宝丰及裕龙石化等新装置投产，1-2月PE、PP产量同比增幅明显，供需季节性错配，关注春节假期累库。
• 进出口：PE进口套利窗口收窄，1-2月到港量105-115万吨；PP进口下滑，出口增长，1季度进口量同比减少。
• 下游需求：节前下游开工率下降至谷底，节后复工约在初十后，关注节前补库及复工进度。
• 成本方面：原油及油化工成本攀升，油制利润压缩，煤化工利润维持高位。
• 市场观点：短期聚烯烃震荡运行，中长期扩能背景下偏空。

关键数据

• PE产量：1月上半月LLDPE、PP排产产能分别增加200万吨、35万吨。
• PE库存：1月17日社会总库存约73.2万吨，港口库存高于往年。
• PP库存：1月17日社会总库存约37.0万吨，产业链库存压力不大。
• PE进口：11月进口117.9万吨，同比减少3.3%，1-2月预计到港量105-115万吨。
• PP进口：11月进口19.6万吨，同比减少13.7%，1季度进口量同比下滑。
• 下游开工：1月17日线性下游农膜开工率30%，PP下游塑编开工率40%。

研究结论

• 新产能释放导致供应增加，而下游需求淡季，市场供需阶段性错配，短期聚烯烃震荡运行。
• 原油价格上涨支撑成本端，但中长期扩能背景下偏空。
• 风险提示：原油价格大跌、国内增产低于预期。