宏观面
- 海外宏观:美联储或将放慢降息步伐,强势美元或压制大宗商品价格;特朗普上台或加剧金融市场波动,建议投资者节前减仓。
- 国内宏观:12月CPI、PPI同比降幅收窄,但价格水平仍偏低,有效需求不足;1月有望环比回升。地产数据持续低迷,基建增速不及预期,但化债方案或对基建产生拉动作用。
焦煤市场
- 供应:国内产量同比下滑但降幅收窄,进口同比增加,总有效供应首次年同比正增长。港口库存高位,下游观望情绪浓厚。
- 需求:焦企亏损收窄,开工回升,铁水产量环比增加,焦煤需求边际好转。下游库存处于低位,近期开始适当增库。
焦炭市场
- 供应:焦化产能宽松,动态调节开工,焦企暂无减产驱动,供应保持平稳。
- 出口:焦炭出口同比小微降,总量影响较小。
- 库存:焦企及港口库存小幅累积,但总体仍处低位。
- 需求:钢厂原料库存略有回升,但绝对水平仍在低位,春节前有补库需求。
研究结论
- 短期:需求边际好转,盘面低位有反弹动能。
- 中期:宽松压力不减,压制盘面反弹高度。