核心观点
- 近期铁矿石期货2501合约呈现“震荡下行—反弹回升”的走势，9月24日创2023年6月2日以来新低657.5元/吨，随后反弹至835.0元/吨，截至9月30日收盘价为821.5元/吨，上涨8.95%。
- 宏观方面，美联储降息50基点，但就业数据强劲导致降息幅度预期放缓；国内政策密集出台，房地产销售端短期或迎来改善。
- 基本面方面，供给端进口矿发运量环比小幅增加，国内矿产量回升；库存端港口库存小幅去化，钢厂库存略有增加；需求端钢厂复产节奏缓慢但有所加速，钢材产量回升，库存去化，但终端需求疲弱；钢厂盈利水平持续回升。
- 后市预判：短期矿价弱势延续，但基本面边际好转，充分回调后仍有上涨可能，但空间或相对有限。
关键数据
- 铁矿石期货2501合约：9月2日754.0元/吨，9月24日657.5元/吨，9月30日835.0元/吨，上涨8.95%。
- 螺矿比：9月2日4.4547，9月23日4.6879，9月30日4.3226。
- 美联储：降息50基点至4.75%-5.00%，市场降息幅度预期降低。
- 国内房地产：1-8月商品房销售面积同比减少18.00%，销售额同比减少23.60%；政策方面，放松限购、降低首付比例、下调存量房贷利率等。
- 进口矿：近四周澳巴19港发运量环比增加1.68%，预计10月到港量仍将维持宽松。
- 国内矿：1-8月产量同增5.66%，9月20日产能利用率61.28%。
- 港口库存：截至10月1日45港库存15139.44万吨，较8月底减少232.94万吨，较去年同期增加3754.02万吨。
- 钢厂库存：9月27日钢厂进口烧结粉库存1238.44万吨，环比增加162.7万吨；钢厂进口铁矿石库存平均可用天数为21天，环比增加1天。
- 钢厂生产：9月平均日均铁水产量228.02万吨，高炉产能利用率85.61%，高炉开工率79.57%。
- 钢材产量：9月四周钢材五大品种总产量3233.02万吨，环比前四周增加113.93万吨。
- 钢材库存：10月4日当周钢材五大品种消费量下滑至8月中旬水平，终端需求疲弱。
- 钢厂盈利：10月4日当周247家钢铁企业盈利率37.66%，较8月底增加33.76个百分点；螺纹钢高炉、电炉与冷轧卷板均已扭亏为盈。
研究结论
- 短期矿价受情绪波动影响，弱势延续，但基本面边际好转，需求端钢厂复产加速，钢材生产利润好转，供应端进口矿发运量增加，国内矿产量回升，库存端港口库存高位，钢厂库存小幅增加。
- 长期来看，铁矿石价格仍有上涨可能，但空间有限，需关注钢厂复产节奏、进口矿到港量以及国内矿产量变化等因素。
